美元後市逢高減持

蘋果日報

美國兩黨在執筆時就發債上限仍未達成協議，市場似乎仍傾向相信某形式的妥協方案最終可趕及在 8月 2日前出台。不過，即使上限得以被調高，若方案沒有實質的削赤內容，美債評級被下調的機會亦只會變得越來越高。
標普之前指出，美國 10年內需至少削減 4萬億美元赤字，才會對財政改革產生良好作用。因此，若兩黨「不肯妥協」的聲音鬧大，將表示美債「違約」的風險越高；若「妥協」的聲音越大，則表示「降級」的風險越高。
一旦美債保不住 AAA評級，預料房利美、房貸美及地方政府所發行的債券都會面臨同被降級的厄運。然而，美債現時仍是全球流通量最高的市場之一，在沒有理想的替代品之下，投資者暫不會大手減持。
短 期而言，市場出現震盪是無可避免的。近日美國隔夜回購利率由 0.02厘升至 0.1厘，就反映了市場對風險的敏感度增加，投資者傾向增持現金，減少放貸。回購利率影響到銀行、對冲基金的短期借貸成本。若國庫券真的被降級，投資者將 要付出更多的現金作抵押品，最終令信貸市場收縮，引發去槓桿化的活動，繼而拖累經濟表現。投資者為了迴避風險，會暫時減持股票及商品等工具。為免經濟陷入 困境，聯儲局最終將不得不再次推出寬鬆措施，為市場注入流動資金。
長遠而言，市場將會更積極地分散投資，減少對美元及美債的依賴。擁有 AAA評級的政府債券，包括德國、丹麥、澳洲、芬蘭、瑞典、挪威、瑞士、加拿大、新加坡及香港等，其資產將會因而受到追捧。而在美、歐、日同時面對高負債 的困局下，各國央行亦會持續分散外滙儲備，黃金、澳元、紐元、加元及瑞郎等，將日益扮演重要角色。

金價料闖 1800美元

本周初美債談判若有妥協的方案出現，美股以至全球股市料可暫時鬆一口氣，美元或藉勢反彈，惟隨着評級下調的機會增加，未來兩個月美元仍應逢高減持。筆者維持明年首季前金價可見 1800美元的預測，而屆時白銀料可升抵 45美元水平、澳元將逼近 1.15美元、紐元可見 0.90美元、而美元兌瑞郎預料會下試 0.75水平。

潘國光