陳德霖：高築牆廣儲彈穩外匯基金 再打大鱷 港需萬四億入市

文匯報

香港文匯報訊（記者 周紹基）

近年社會上有人打外匯基金主意，部分嫌回報率過低，部分指規模超過穩定金融的實際需要。金管局總裁陳德霖昨在網誌《匯思》撰文指出，外匯基金是香港金融穩定最後一道防線，香港的「城牆」要高，「彈藥」要足，才有足夠實力去抵禦未可預見的震盪和衝擊。他表示，假若1998年「打大鱷」事件重演，以今 日港股的市值計，港府需動用當年1,180億元的12倍資金，即是1.4萬億元。

陳德霖在最新一期《匯思》指出，每年1月底，市民均很關心外匯基金當年的投資表現，在2009年和 2012年，外匯基金賺超過1,000億元，大家感到高興。但有時金融市場波動，影響外匯基金回報，市民會感到不舒服。陳德霖表示完全理解這心情，因為外 匯基金是香港人的錢，賺與蝕和大家息息相關。

投資目標盡量保本 

金管局年報顯示，外匯基金2013年的投資回報率（不包括策略資產組合）為2.7%。由1994年至今的平均數為5.4%。

不過他認為，將外匯基金和一般投資基金或主權基金作直接比較並不恰當，外匯基金不是一個主權基金，所以在風險可控的大原則下，維持長期增長組合的上限，在累計盈利三分之一是穩妥和適當的安排。外匯基金的投資目標是要盡量保本，維持高流動性，令其可以在短 時間內套現，應付不能預見得到的金融動盪和危機。 

具規模保市民信心 

雖然仍然有人認為，外匯基金從1993年底的3,500億元，大幅增加近9倍至2013年底的3萬億元，其規模遠遠超過維持金融穩定的需要，所以有很大空間提取部分外匯基金，作基建或社會政策用途，又或者可以將外匯基金的投資策略變得更加進取，爭取高回 報。陳德霖回應指，外匯基金資產大幅增長的同時，香港銀行和金融市場的規模亦在同期增長了很多。香港銀行體系的總資產在1993年只為6萬億元，到了 2013年底，有關資產已增至17萬億元。

另外，政府在2008年金融海嘯時，為全港銀行存款提供無上限擔保，當時本港存款總額高達5.8萬億元，假若外匯基金規模不足，就難以保住存戶和市場人士的信心，以維持本港金融穩定。

另一個例子是政府在1998年入市「打大鱷」，整個行動外匯基金動用了約1,180億元，買入了大量港股。當年港股市值僅2萬億元，現時港股市值已是24萬億元，是當年的12倍。假若事件重演，今次要動用的資金數額，理論上需是當年的12倍，亦即1.4 萬億元。故此，陳德霖強調，外匯基金是香港金融穩定的最後一道防線，金管局定當繼續緊守崗位，以審慎和保守的原則去管理外匯基金。