2009年6月3日 星期三

通膨陰影下的投資策略

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( 2009/06/01 Yahoo!奇摩理財特約作家 黃逸強 )

隨著各國政府撒錢救市,央行降息,貨幣供給額暴增。央行公佈四月份M1B年增率為9.50%,繼三月份公佈的5.44%,再創新高,主要是因股市交投熱絡及資金呈現淨匯入所致,台灣錢已經淹到喉嚨了。經濟沒成長,物價卻漲不停,通膨猛獸蠢蠢欲動。

通貨膨脹是什麼?通貨膨脹係指一般物價的持續上漲,也就是說無形中我們的錢會愈來愈薄。通貨膨脹是經濟學名詞,並沒有法定的衡量指標,一般常用(CPI)消費者物價指數年增率來衡量通貨膨脹率。

過度寬鬆的貨幣政策,將造成資金浮濫,游資亂竄。目前物價指數、原油、黃金價格逐漸上升。央行如果要抑制通膨,誓必會想辦法收回市場上的過多的資金,調升利率是重要的工具,那對我們的投資有何影響,要如何應對?

首先連想到的就是債券市場的空頭,利率上漲、債券價格下跌。美國公債早有泡沫化的疑慮,再加上美元的弱勢,美債不再具有誘因,公司債或許比較吸引人,但要提防違約率。債券在空頭市場有避險的需求,但現在投資人信心逐漸恢復,資金會轉往風險性較高的商品,去追求資本利得。

金融風暴後有太多的錢流向銀行系統,景氣差企業融資及個人信貸萎縮,銀行資金去化無門,逼的銀行的資金跑到債券市場搶購。未來利率若調升,市場將拋售債券,將不利於債券投資人,因此要降低債券配置的比例。

再就是抗通膨商品,黃金又受到投資機構的青睞。自從去年三月衝到1012美元以後,回檔修正,最低來到709美元就跌不下去。長期以來,黃金與美元呈現負相關,也就是說美元弱則黃金強,或美元強時黃金弱。

但今年初美元一度大幅度升值,黃金並未走弱,僅高檔震盪,隨著這一波美元的貶值,黃金價格將再度挑戰千元大關,在通貨膨脹的隱憂下,將支持黃金走一波多頭行情。

另一個抗通膨商品就是房地產,隨著二岸政策開放後,陸資可以來台投資房地產及取得融資,使得房地產買氣有逐漸增溫的現象,不管是兩岸經貿往來的商辦需求,或鮭魚返鄉的豪宅需求,都是最近新聞熱門的話題。

目前的利率可以說是半世紀以來的低點,如果預期未來利率調升比調降的機率高,有購屋需求的房貸族或投資客,儘可能向銀行要求固定利率期拉長較有利。另外要衡量自身能力,避免過度融資,萬一利率上揚,將造成房貸的壓力。

M1B是股市資金動能的主要來源,股市受到資金行情的推動而走高,當大家滿手現金時,放在銀行幾乎沒有利息,看到股票大漲,很容易吸引人氣。但資金行情來的快去的也快,還是要買有基本面支撐的股票。

或許這一切不會馬上發生,但卻是一個隱憂,不可不慎。通貨膨脹就好像潘朵拉的盒子,最好不要打開,因為一旦發生通膨,其實物價已經漲了一段,誓必央行會出手,利率上漲,企業經營成本增加,壓縮獲利,也不利於股市發展。

更令人擔憂的是停滯性通膨,就是高失業率、經濟停滯、物價上漲,會帶來一般民眾的恐慌,造成囤貨,更助漲物價,讓經濟陷入一個惡性的循環。所以未來要盯住M1B,盯住消費者物價指數(CPI),觀察央行下一個動作,何時會調升利率。


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