市場波動 避險首選黃金

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【on.cc 東方互動 專訊】 東方產經「國際金融視野」專欄作者史理生：日本大地震引發的核危機，成為全球金融市場的焦點所在，每一段有關福島核電廠洩漏輻射的新聞都足以牽動市場神經。仙台九級大地震已發生了一個星期，我們應作一個回顧及展望。

首 先，不能不提的是日圓兌美元再創歷史新高，這不排除大地震後日本大型企業投資者需要班師回朝應付災難開支，但日圓能否真的成為這次天災的終極贏家呢？答案 是否定的。1994年，日本GDP佔全球17.9%，但1995年神戶大地震後到2009年，日本GDP只佔全球8.7%，足足萎縮了一半！反之，中國卻 由同期佔全球GDP的2.1%上升至8.6%，去年更超越日本成為亞洲一哥。市場擔心這次日本地震所引發的核危機將進一步削弱經濟元氣。

過 去一周，日本央行決定加大量化寬鬆的規模，並承諾有需要時繼續大印日圓救市，從2008年金融海嘯美國大印美鈔的經驗來看，美元初段也因美國機構投資者需 要把資金調回當地應急而上升，但最後也不得不屈服於供求定律，美元因供應量大增而持續下跌。美聯儲局議息後雖然維持低息，但隱約已暗示QE3已不在提案之 中。在此消彼長中，日圓兌美元中線而言明顯處於下風。

投資者正擔心環球經濟會因日本大地震而放緩，國際油價回順並跌破一百美元的心理關 口。日本核危機發生後，要求廢除核電之聲不絕。雖然現代經濟不能尋求新能源以減少對石油的倚賴，而核能總算是迄今較符合經濟效益的能源，但無奈世界各政府 目前更關注是能源供應的安全性，那麼核電廠的興建不得不煞停，加上中東亂局難平，石油的前景更形樂觀。

最後，投資者當然希望知道後市去 向，這引述最近兩次的嚴重天災以供參考。1995年日本發生神戶大地震，當年日經指數於地震後半年跌至最低的14,295點，但同年8月已開始反彈，並 於年底創20,023點新高。港股1月由7,844點跌至月底的7,342點後，不足半個月亦已回升至8,000點樓上。

2004年12 月底的南亞海嘯後，美股於2005年初即下跌459點至10,368點，但3月份卻以10,962點創新高。港股在2005年初由14,237點跌至 13,494點後，2月已回升至14,195點。歷史告訴我們大災難過後，股市必然出現強力的反彈，大家不必杞人憂天。

天災造成遍地哀鴻，金融市場大幅波動反映人心的虛怯，此時資金需要避險。上述的分析得到的結論是，日圓並非避險者的樂土，反而在國際油價趨升，黃金才是終極的避難天堂。

金榮財富管理首席基金經理 史理生(作者為註冊持牌人士)