2013年6月7日 星期五

量寬去向定後市

蘋果日報

近期無論股債滙市均明顯回落,主因是市場擔心聯儲局可能提早退市,甚至終止量寬。就算是經濟好消息亦令市場成為驚弓之鳥,擔心數據好轉會讓聯儲局有退市的理由,反令股市下跌。

筆者認為,聯儲局要全面退市的機會仍然很低。市場一直以經濟好轉作為退市的原因,但美國失業率仍處於7.5%水平,遠高於6.5%才考慮加息的目標。雖然最近消費者信心指數創近6年新高,惟過往績指數處高位時,如2000及2007年都是股市暢旺時,其走勢跟股市頗為同步,單以信心指數預測未來經濟向好,因而作退市決定不大合理。
樓市方面,美國新屋銷售已由低位回升了約68%,但2008年金融海嘯對樓市打擊甚大,現水平只是跟60年代相若,美國房地產仍未全面復蘇。
雖然美國的10年期國債孳息率自2011年8月已一直低於3厘,但回顧1935至1955年,有18年都處於3厘以下,可見國債孳息長期低企在歷史上並非全無先例。
現時美國核心通脹僅1.1%,商品價格又無抽升,根本沒有迫切需要馬上退市。加上歐洲已陷入經濟衰退,中國增長又放緩,若美國現時退市,經濟風險將會十分之大。

聯儲局本月18至19日議息,資產市場經歷一輪動盪後,當局有必要清楚交代未來的政策去向。市場走勢已越來越被政策主導,人為的政策比經濟周期的可預測性更低,投資者宜及早分散資產配置,以減低波動。

富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管 潘國光

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