港英離岸人幣大戰

蘋果日報

近期英國動作多多，財相歐思邦訪華大談生意經，放寬中國遊客入境簽證、降低內地銀行在當地開業的資本要求、取得800億元人民幣合資格境外機構投資者 （RQFII）額度、對中國企業開放核電及其他基建投資等，加上年中雙方達成的2,000億人仔貨幣互換協議，及英鎊和人民幣日後有望在上海和倫敦直接兌換，看來在美國債限爭議吸引市場眼球下，唐寧街十號的「天龍八部」已悄然展開。

北冥神功vs斗轉星移

如果說政治上美國是英國的最親密盟友，那麼經濟上中國與英國其實行得更埋。以國際貨幣基金組織編製的2003年至2012年出入口貿易總額計，英國對中國增長近2.6倍，對歐盟增長45%，對美國增長更只有可憐的1.8%，孰輕孰重顯而易見。英國經濟要在後海嘯、後歐債時期重新起動，中國則在經濟結構轉型升級之際引進來、走出去，正好一拍即合，好戲連場；何況雙方早於百多年前已是東西大國兼政經冤家，香港正好是歷史現場的見證人。
英式「天龍八部」，首當其衝的又是香港，畢竟倫敦、香港同為國際金融中心，兩者生財（存）之道相似，均以吸水為主，但香港的實體經濟規模較小，因此擅長斗轉星移，將四方來水向四方轉移，貨如輪轉。英國則以北冥神功獨步江湖，昔日盡吸殖民地資源，化為北冥真氣，成就日不落之威名；今日故技重施，意在鞏固國金中心地位。斗轉星移遇上北冥神功，後果不難想像。
以RQFII衝出香港為例，雖然根據兩岸簽署的服務貿易協定，內地早已允許台灣金融機構以 RQFII形式投資，但額度一直未批；新加坡於今年7月被納入為RQFII試點範圍，暫時亦無聲氣。換言之，倫敦已成為香港以外首個獲批RQFII額度的地方；日後，以倫敦為基地的投資者投資內地資本市場，毋須再經香港。
另外，英鎊和人民幣亦可能在上海和倫敦直接兌換，既不用經其他中間貨幣（如美元），亦毋須再經香港兌換，令英鎊成為美元、日圓和澳元後，第四種可以跟人民幣直接兌換交易的外幣。隨着人民幣越來越國際化，「毋須再經香港」的描述恐怕越來越多。
此外，對中資銀行大開中門，既促使更多離岸人民幣業務移師倫敦，亦吸引中資銀行的歐洲總部由盧森堡遷至倫敦，將歐洲的離岸人民幣業務一併吸納，收為己用，成就北冥真氣。歐洲央行與人民銀行才剛達成貨幣互換協議，英國便急着出招搶生意，儼然西方司馬昭。以外匯交易計，倫敦現為全球第一，份額高達四成，本已大幅拋離其餘城市，其於中港兩地以外的全球人民幣交易比率更高達62%。北冥神功若成，當心對香港、歐洲離岸人民幣業務的影響有如化功大法──慢慢化掉前者的優勢和後者的潛力，屆時英國真箇可成國金「逍遙派」了。

何文俊　交通銀行香港分行環球金融市場部