金融時報：佔中事件演變 投資者最好有備無患

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英國《金融時報》專欄文章稱，香港金管局表示，到工作日結束時，包括滙豐、渣打在內的23家銀行總共已關閉了44處分行、代表處和自動提款機。關門機構主要集中在受抗議衝擊地區。

然而，股票交易所和外匯市場像往常一樣運行。香港金管局表示，其隨時準備在必要時注入流動性，但補充道，結算金額目前也保持在正常水平。

香 港局勢很容易令人受到驚嚇。香港因法治而繁榮，所以，當要求民主的和平抗議者遭遇催淚彈，人們自然會關注香港在一個威權體制的共產黨國家中的地位問題。快 速掃描各個市場發現，催淚彈確實引發了一陣恐慌。港元兌美元匯率出現了自2011年歐元導致的匯率混亂以來的最大單日跌幅。房地產股下挫3%，引領香港股 市下跌。

另一方面，內地中國股市上漲，幾乎消除兩地上市公司H股對A股的溢價。現在，中國公司H股相對A股的溢價程度已不到1%，低於2個月前11%的後泡沫時代最高溢價。

但是，市場對許多抗議者害怕會發生的中國軍事鎮壓並沒有做好準備。目前兩地股價溢價降幅如此巨大，部分因為股價水平在反映中國增長前景光明的一面；而「雨傘抗議」的到來，則會讓投資者想起籠罩在香港上空的烏雲。

以 外匯為例，目前，港元兌美元匯率的最低限是1美元兌換7.85港元，但自2008年雷曼倒閉以來，幾乎一直高於這一水平。就在上月，香港金管局還被迫實施 干預，以避免匯率上升太高。沒錯，港元匯率現已下跌了很多，但鑑於中國經濟的明顯放緩以及嚴重問題增多的風險，港元匯率未來下調是合情合理的。

美國也即將收緊貨幣政策，終止其債券購買行為。港元與美元掛勾意味著，香港會被迫從緊，儘管該政策對香港並不合適。

港 股並不貴，預期市盈率僅為10倍，遠低於危機前的峰值。不過，從本月初開始，恒生指數曾觸及自雷曼倒閉以來的最高水平，過去十年年平均回報（包括分紅）為 10%。港股估值低，原因在於股指中業務面向中國的地產股和銀行股；剔除這些股票的話，其餘股票的估值僅僅略低於估值很高的美股。

如果中國人民解放軍被派出參與行動，香港投資者將和香港人面臨同樣的擔憂。但是，即便理智與民主最終佔上風，投資者也最好握緊雨傘，方能有備無患。