2014年10月2日 星期四

金融時報:佔中事件演變 投資者最好有備無患

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英國《金融時報》專欄文章稱,香港金管局表示,到工作日結束時,包括滙豐、渣打在內的23家銀行總共已關閉了44處分行、代表處和自動提款機。關門機構主要集中在受抗議衝擊地區。

然而,股票交易所和外匯市場像往常一樣運行。香港金管局表示,其隨時準備在必要時注入流動性,但補充道,結算金額目前也保持在正常水平。

香 港局勢很容易令人受到驚嚇。香港因法治而繁榮,所以,當要求民主的和平抗議者遭遇催淚彈,人們自然會關注香港在一個威權體制的共產黨國家中的地位問題。快 速掃描各個市場發現,催淚彈確實引發了一陣恐慌。港元兌美元匯率出現了自2011年歐元導致的匯率混亂以來的最大單日跌幅。房地產股下挫3%,引領香港股 市下跌。

另一方面,內地中國股市上漲,幾乎消除兩地上市公司H股對A股的溢價。現在,中國公司H股相對A股的溢價程度已不到1%,低於2個月前11%的後泡沫時代最高溢價。

但是,市場對許多抗議者害怕會發生的中國軍事鎮壓並沒有做好準備。目前兩地股價溢價降幅如此巨大,部分因為股價水平在反映中國增長前景光明的一面;而「雨傘抗議」的到來,則會讓投資者想起籠罩在香港上空的烏雲。

以 外匯為例,目前,港元兌美元匯率的最低限是1美元兌換7.85港元,但自2008年雷曼倒閉以來,幾乎一直高於這一水平。就在上月,香港金管局還被迫實施 干預,以避免匯率上升太高。沒錯,港元匯率現已下跌了很多,但鑑於中國經濟的明顯放緩以及嚴重問題增多的風險,港元匯率未來下調是合情合理的。

美國也即將收緊貨幣政策,終止其債券購買行為。港元與美元掛勾意味著,香港會被迫從緊,儘管該政策對香港並不合適。

港 股並不貴,預期市盈率僅為10倍,遠低於危機前的峰值。不過,從本月初開始,恒生指數曾觸及自雷曼倒閉以來的最高水平,過去十年年平均回報(包括分紅)為 10%。港股估值低,原因在於股指中業務面向中國的地產股和銀行股;剔除這些股票的話,其餘股票的估值僅僅略低於估值很高的美股。

如果中國人民解放軍被派出參與行動,香港投資者將和香港人面臨同樣的擔憂。但是,即便理智與民主最終佔上風,投資者也最好握緊雨傘,方能有備無患。

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