2014年10月15日 星期三

美國QE乍現重啟先聲

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世界主要經濟體包括歐元區、中國及日本,經濟增長正顯著放緩甚至瀕臨衰退,通脹亦同步下行。美國原本最有條件結束量化鬆政策並擇日加息的美國,現在也要重新思考,擔心低通脹甚至通縮有傳染性,不但加息會延遲,甚至掉頭推出第四輪量寬(QE4)也非不可能。

三藩市聯儲銀行行長威廉斯明年接莊,將擁有貨幣政策投票權,他最近仍然認同市場對聯儲局的加息預基本準確,似乎對美國經濟頗有信心。不過,他同時提出,如果通脹無迹象能重反2%的目標,反而持續地下降,便要認真考慮開展新一輪購買資產計劃。

事實上,通脹下行的走勢的確愈見明顯。德國這個歐元區最大經濟體,公布的9月份通脹終值只得0.8%;中國同日公布的9月份通脹亦降至1.6%。這現象反映幾年來的刺激措施淡出後,經濟隨之露出本來面目,需求不振令通脹持續下行,並會透過匯率及貿易擴散。

由於美國經濟表現較佳及加息預期強烈,美元變成強勢貨幣,有利有弊,因為強勢貨幣會壓抑進口物價,難怪自美元在年中轉強以來,美國核心通脹便逐月放緩。在極端情況下,貨幣太強甚至會引致通縮,瑞士是現成例子。因此,聯儲官員不排除開展QE4,並非無的放矢。

所以評估美國何時加息,不再只看當地經濟數據,還要着眼環球通脹會否過低,屆時不但加息免問,重啟量寬製造通脹亦肯定在考慮之列,畢竟聯儲局對QE的立場一向是可加可減。

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