美國QE乍現重啟先聲

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世界主要經濟體包括歐元區、中國及日本，經濟增長正顯著放緩甚至瀕臨衰退，通脹亦同步下行。美國原本最有條件結束量化鬆政策並擇日加息的美國，現在也要重新思考，擔心低通脹甚至通縮有傳染性，不但加息會延遲，甚至掉頭推出第四輪量寬(QE4)也非不可能。

三藩市聯儲銀行行長威廉斯明年接莊，將擁有貨幣政策投票權，他最近仍然認同市場對聯儲局的加息預基本準確，似乎對美國經濟頗有信心。不過，他同時提出，如果通脹無迹象能重反2%的目標，反而持續地下降，便要認真考慮開展新一輪購買資產計劃。

事實上，通脹下行的走勢的確愈見明顯。德國這個歐元區最大經濟體，公布的9月份通脹終值只得0.8%；中國同日公布的9月份通脹亦降至1.6%。這現象反映幾年來的刺激措施淡出後，經濟隨之露出本來面目，需求不振令通脹持續下行，並會透過匯率及貿易擴散。

由於美國經濟表現較佳及加息預期強烈，美元變成強勢貨幣，有利有弊，因為強勢貨幣會壓抑進口物價，難怪自美元在年中轉強以來，美國核心通脹便逐月放緩。在極端情況下，貨幣太強甚至會引致通縮，瑞士是現成例子。因此，聯儲官員不排除開展QE4，並非無的放矢。

所以評估美國何時加息，不再只看當地經濟數據，還要着眼環球通脹會否過低，屆時不但加息免問，重啟量寬製造通脹亦肯定在考慮之列，畢竟聯儲局對QE的立場一向是可加可減。