創板新股暴升暴跌 「圍飛啤殼」揭秘

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【經濟日報專訊】創業板新股暴升暴跌，港股淪「啤殼工場」之說廣為流傳。綜合市場消息，近年港股市場出現數支專業莊家團隊，啤殼不單為「賣殼」，更利用上市過程「先圍飛、再散貨」，放大「啤殼煉金術」回報。

市場對創板詭異炒風關注日增，證監會行政總裁歐達禮（Ashley Alder）稱，問題核心不在於主板或是創業板，而是否出現「走後門（backdoor listing）」，證監與港交所一直也有討論（見另文——「歐達禮：與港交所商創板監管」）。
所謂「啤殼上市」，通常指公司獲取上市地位，主要是為上市後炒股、「賣殼」鋪路；「圍飛」即代表上市時，入股（入飛）股東全由莊家控制，方便日後舞高弄低圖利。據悉，整個圍飛、啤殼操作，莊家一般出資約數千萬元，獲利隨時以倍數計。

創板上市門檻低 易掌握貨源

港股大升市期間，主板、創業板「殼股」有價有市，市傳主板殼價4億、5億元，創業板2億元，甚至流傳有公司上市就是為賣殼鋪路，為規避上市要求的公 司大開「方便之門」，也令近年活躍「啤殼」團隊過去一年積極工作，為近期創板風波埋下伏筆。9月起創業板新股甫掛牌，升幅以倍數計，半個月高位回落8、9 成；狂升暴跌背後，明顯觸犯操縱市場法例。

專業莊家首要是物色業務簡單的公司協商上市，選以創業板出手，除上市要求較低，且可「全配售」方式發行，股東數目門檻也僅為100人。莊家可出資「圍飛」，交由旗下「人頭戶」持股，掌握股份全數貨源。

事前準備萬全後，股份掛牌即較配售價高出數倍、甚至數十倍，但成交極少。有市場人士指，開門爆紅，過程只是莊家「mark價」。

製造流通量誘散戶 大舉散貨

隨後莊家「打TURN（製造流通量）」，旨在吸引散戶注意。當有散戶入場，莊家隨即大舉「散貨」，股價開始急跌，但股價仍遠高於配售價，莊家仍能獲 取厚利。「由0.2元升至4元時，一般散戶跟不到，當由4元跌一半時，散戶就會覺得很抵，完全忘記招股價只是0.2元，一入場就接火棒。」有市場人士說。 完成派貨後，股份交投回復淡靜，大股東雖未必參與其中，但等待一年「控股權不可轉移」限制結束，股份再協商「賣殼」，大股東也有望從中套現，獲取第二輪厚 利。

上述操作明顯觸犯市場操縱法例，但有了解監管人士指，均以專業團隊操作，由「圍飛」至製造流通量涉及人數、機構數目不少，大增證監蒐證、舉證難度。

創板半新股高低上落以數十倍計，市場近期目光集中個別上市保薦人；但有投行人士提醒，不應忽視帳簿管理人角色。他指保薦人雖統籌上市過程、審查公司業務，但負責把股份分發予投資者由帳簿管理人主導，當中可能涉及「圍飛」。