緩慢加息 仍受衝擊 新興市場溫水煮蛙

文匯報

美國息口牽動全球金融市場，尤其是愈趨不穩定的新興經濟體。美國加息令借貸成本上升，同時資金流入美國，新興 經濟體今年恐出現資金淨流出，是1988年後首次。儘管聯儲局表明會緩慢加息，但瑞銀新興市場交叉資產策略部門主管巴韋賈形容這只是「溫水煮蛙」，無助改變新興市場資產受挫的大勢。 

近年全球經濟疲弱、商品價格下滑，拖累新興市場經濟顯著放緩，債務更相當於各國生產總值(GDP)總和的160%，處於歷史高位。MSCI新興市場指數年初至今累跌17%，是連續第3年下跌。

美銀高盛：新興市場明年見底 

巴韋賈表示，加息後新興市場資產將迎來新一波拋售潮，大規模反彈機會甚微。若聯儲局加息步伐較現時預期快，將使情況惡化。有分析指這亦可視為低吸優質資產的良機，美銀及高盛預計新興市場將於明年見底，此後可望逐漸追上息口改變。 

新興貨幣兌美元過去一年顯著貶值，分析估計這趨勢將於美國加息後持續，或需動用外匯儲備應付。現時新 興經濟體外匯儲備規模合共達7.5萬億美元(約58萬億港元)，加息對不同地區的衝擊將有別，土耳其、南非、馬來西亞及柬埔寨等影響較大，因為它們經常賬赤字較大，又或累積大量外債。 

外儲勢削 華承受能力較強 

印度智庫「觀察家基金會」研究員古魯斯瓦米稱，印度已對美國加息有充足準備，但盧比匯價仍可能繼續下 跌，印度將使用儲備應對。巴西聖保羅因斯珀商學院經濟學教授達馬斯認為，雖然投資者已消化加息預期，但當加息真正來臨，市場還會有一定的悲觀情緒。中國外 儲相對充足，承受衝擊的能力也較強。 

貨幣貶值亦令以美元計算的債務還款成本上升，新興市場第3季僅發行15億美元(約116億港元)淨債務，按季銳減98%，顯示其融資能力減弱，新興市場企業未來借貸成本可能進一步增加。匯控新興市場研究全球主管于爾根指出，新興市場債務去年開始收縮，情況於拉丁美洲、中歐、東歐、中東及非洲較明顯，情況未來數月仍會持續。 

■《華爾街日報》/ 英國《金融時報》/ 彭博通訊社