股災爆完到債災 來年樓災勿輕視

on.cc東網專訊

【on.cc東網專訊】 2016年轉眼間已踏入12月，年內金融大事驚濤駭浪，對於投資者而言，着實坐了數轉「過山車」。環球市場年初以股災開局，在收下「大吉利是」後，就迎來年中英國脫歐及上月特朗普當選美國總統兩隻「黑天鵝」，跟着輪到現時的債災，周日又有意大利憲法公投。這一連串事件對金融市場帶來了甚麼啟示？

回顧年頭，市場再次憂慮人民幣貶值及中國經濟前景，由於美國聯儲局去年信誓旦旦，決心今年加息4次，這一來一回令市場擔心會引發全球通縮。在市場爆發股災下，全球央行立即「轉軚」放水，低息環境維持至今。

對香港普羅投資者來說，或許對債市的認識不如股樓，實情是，全球債市在上月遭遇26年以來最差月度表現，債券指數下跌了4%，創下1990年面世以來最大跌幅，市值一下子蒸發逾13萬億港元。不少投資專家警告，長達30年的債券牛市終結了。

值得憂慮的是，債市在12月開局仍一瀉如注，其中中國10年期債息首次升破3厘，為半年首見；美國10年期債息升至近2.5厘，再創年半新高；英國、法國、德國、澳洲、意大利，以及西班牙等地的債息亦大升。

這反映了市場預期，美國經濟增長繼續向上、通脹預期升溫，以及憧憬各國政策重點將由貨幣政策轉向財政政策；再加上產油國達成減產協議，油價大漲使通脹預期升得更高。這種種迹象均意味利率趨升，不利債券價格。故此，與債價走勢相反的孳息就急升，形成債災。

為何債災值得關注？早有金融大鱷警告，過去20年，每凡全球有特大危機爆發前，共通點就是債息急飆！回顧1987年股災、1994年墨西哥危機、1997年亞洲金融風暴、千禧年科網爆破、2007年次按危機、2011年歐債危機、2014年油價見頂，均一一應驗。難道今次例外？

「以史為鑑，可以知興替」，歷史從來都是一面鏡子，它告訴我們，沒有一種資產是永遠只升不跌。當下港人熟悉而又仍在高位徘徊的資產就餘下樓市，最新公布的樓價指數顯示，在政府加辣後首周，樓價升勢仍未盡，繼續向上逼近歷史高位，與高峰相差無幾。

聯儲局在今年初被市場嚇窒後，一直處於觀望，但本月加息幾無懸念，香港拆息已率先抽高，反映加息預期。在利率趨升下，樓市真的會安然無恙？所謂言者諄諄，聽者藐藐，無論如何，切勿輕視來年爆發樓災的機會。