【真係走資？】港匯弱見7.8001 15個月新低

on.cc東網專訊

套息交易令港匯弱勢，今日終於跌穿7.8的「強弱分界線」，最低見7.8001，再創逾15個月新低。究竟幾時會有資金淨流走？《東網》拆解港匯弱勢啟示。

●點解港匯持續下跌
美國聯儲局自從2015年加息至今，香港由於資金充裕，港元拆息一直未有跟足美元拆息，令港美息差擴闊，在聯繫匯率上，機構投資者(大戶)會進行套息交易，即是先將資金配置在美元，沽出港元，從中賺取息利差距，令港匯持續下跌。

●7.8關口點解咁緊要？
聯繫匯率保證港元匯價於7.75至7.85之間上落，中間位就是7.8，市場普遍認為一旦跌穿7.8就屬於港元匯價弱勢，所以7.8關口被視為強弱分界線。

●將令港息未來緊貼美息
渣打銀行(香港)大中華及北亞地區金融市場主管陳銘僑預期，若港匯跌穿7.8關口，美國聯儲局未來縮減資產負債表的行動，將令港息對美息「愈跟愈貼」，例如下一次加息後，港元拆息跟足美元拆息至少升25點子，難以再現今年以來的背馳現象。

●幾時有資金淨流出？港匯見7.85
市場日常透過港元匯價強弱觀察資金進出，其實，當港元在7.75至7.85區間內的交易，只屬銀行間的交易，即「左手交右手」。不論匯價升跌，整體銀行體系港元並未減少，故港匯下跌不算「走資」。

只有當港匯跌至7.85觸發弱方兌換保證，金管局保證銀行可以每7.85港元兌1美元，將港元兌換成美元，金管局沽美元回收港元，銀行體系港元結餘減少，才算「真•走資」，即資金淨流出港元體系。

●上一次觸及弱方兌換保證係幾時？
對上一次港元匯價觸弱方兌換保證為2005年5月，當時為聯繫匯率優化措施開始階段，港元匯價下限由7.8下移至7.85，意味聯繫匯率創立至今，港元匯率從未嘗跌至7.85水平。

【對樓市有啟示？】
早前有分析表示，貨幣供應與樓價走勢絕對有「正關連」，本月恐有微妙變化。隨着大陸在內的國際資金流入香港，令香港的M3貨幣供應節節上升，樓價在同期間亦屢次破頂，至今已連續16周創新高，為20年最癲。故此，若想預測香港樓價走勢，其中一個方法就是要留意資金狀況，觀察港匯何時跌穿7.8水平是其中之一。隨着聯儲局本周很大機會加息，事後官員對「收水」的看法定會影響到香港的資金流。

事實上，摩根士丹利上周亦指出，倫敦銀行同業拆息(Libor)與香港銀行同業拆息(Hibor)的差距或將收窄，在按息上升下，將對樓市造成打擊。大摩認為，美元兌港元正升至接近7.8水平，金管局或很快要買入港元、上調Hibor息率，加上人民幣匯價氣氛改善，均令Libor與Hibor差距收窄的機會增加。

故此，大摩預期，今年底香港按息會由目前1.8%升至3%，明年底升至4%。由於供樓負擔能力轉弱，預期今年樓價跌5%。