市場嚴肅看待！美債息曲線愈趨平坦 經濟難好

on.cc東網專訊

投資市場一直關注美國國債孳息率曲線何時出現「倒掛」，即短期債息抽升至高於長期債息，目前情況有惡化迹象。由於往績顯示，一旦「倒掛」顯現，經濟往往會在1至2年內衰退，而且準確度高，市場一直嚴肅看待。

就在聯儲局於香港時間上周四(6月14日)凌晨宣布加息0.25厘，並明言今年餘下時間勢再加息兩次後，美國債息曲線更趨平坦。其中，5年與30年期債息曲線上周五(6月15日)一度收窄至0.2371厘，為2007年8月以來最平；2年和10年期債息曲線亦收窄至0.3466厘，同為2007年8月以來最窄。雖然兩者收市時有所反彈，但依然處於低位。

華爾街著名分析員、金融機構The Lindsey Group首席市場分析師Peter Boockvar認為，債券市場正在反映聯儲局收緊貨幣政策，將導致經濟放緩。他早已提醒，在聯儲局過去13次加息周期中，有10次最終引發經濟衰退。目前的問題是經濟非常依賴信貸支持，若利率持續上揚，一定有影響，市場仍未準備好加息提速。

事實上，就連聯儲局官員之一、美國明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長卡什卡利(Neel Kashkari)亦曾指出，債息曲線趨於平坦是「黃燈」警號，表明當局已接近中性利率。

若翻看往績，可以發現過去多次經濟大蕭條及股災前都會伴隨着債息「倒掛」，例如1997年金融風暴、2000年科網泡沫、2008金融海嘯等。若再翻查過去50年數據，當美國經濟衰退之前，債息曲線平均會提前18個月出現「倒掛」。換言之，若目前情況持續，2019年經濟是有機會陷入衰退。