另類指標！美國加息周期恐年底見頂 之後大鑊

on.cc東網專訊

美國聯儲局一如預期在香港時間周四(6月14日)凌晨2時加息0.25厘，令聯邦基金利率升至1.75到2厘區間，並表明今年仍要加息兩次，即極有機會在9月及12月再加息，如無意外，利率將加至2.25到2.5厘。不過，若根據法興5月預測，這絕非好事，2019年恐陷入混亂局面。

法興在5月發表了量化研究報告，顯示聯儲局或許只需再加息3次，令整體利率升至2.5厘左右，就會完成今次加息周期，計法來自「影子利率」。所謂「影子利率」，是包括聯儲局過去實行量化寬鬆(QE)政策的影響，由於實行QE，令利率沒有低於0厘，但不斷大幅「放水」實際已是施行「負利率」。故此，法興利用「影子利率」來計算貨幣緊縮政策怎樣影響名義利率。

結果顯示，目前其實已是今次加息周期的尾聲，但這絕不是好消息，因往績顯示，利率周期性見頂會伴隨着經濟衰退來臨，時差大約6個月。故此，若聯儲局真的在今年再加息兩次，美國經濟就有機會在2019年中衰退，由於股市走勢領先經濟，所以法興呼籲投資者現時就要重新部署投資組合。

從本文附上的圖可見，「影子利率」在2014年5月見底，當時為「-3厘」，為何是「負數」？原因在於之前聯儲局推出了3輪QE，向市場大量「放水」，利率實際已是「負數」，只是名義利率仍是0厘。隨着聯儲局結束QE，該「影子利率」由2014年底開始轉升，直至2015年12月升至「0」，即到了2015年12月，「影子利率」才與聯儲局實際利率一樣，當時亦是聯儲局於今次加息周期內的第1次加息。

法興5月時表示，由於往績顯示，美國利率平均在5.5厘左右見頂，由於「影子利率」在「-3厘」起步，即只要聯儲局加息至2.5厘，就會到達今次加息周期頂部。換句話說，今年12月有望到達此水平。

法興指出，若估計正確，投資者絕對要考慮「打防守」，即減持周期及強勢股，轉至防守類別板塊。