2019年1月2日 星期三

1月效應

晴報

美股有個1月效應,指如美股每年的1月上升,當年的股市會升。經過了2018年的波動市後,市場普遍期盼2019年的1月,是個升市,為2019帶來個好兆頭。但2019年1月可升嗎?

有位經常接受CNBC訪問的投資顧問認為2019年1月可升,因為之前的美股被過度拋售。

Miller Tabak基金的Matt Maley指出標普可以有個暴漲,因為周前的put-call ratio(一個反映市場看好看淡的期權指標),跌至自1995年以來的最淡位;而標普1,500隻股票中,低於52周低位的股票數目,較2008年8月時更多,基於物極必反的原因,故美股可以有次勁升;標普500周綫圖的RSI周前跌至31.47,過往歷史顯示,凡跌至30區,就是超賣,之後的反彈,可以有8%至12%。

道指將回補下跌裂口?

JP Morgan認為只要美儲局不加息,美股明年可升。因為投資機構在2018年尾的重創可以嚇窒美儲局,不敢貿然加息,但如果美儲局仍加息,則美股或只可能升完首3個月便回下。

CNBC另一個常客Ralph Acampora被稱為「技術分析教父」,則謂道指可升至24400至25000,但之後仍會跌,因為這次熊市的底未現,他提出個真空吸力式反彈(Vacuum Rally)(見附圖)。

Vacuum Rally,筆者看是回補下跌裂口之謂。

Ralph Acampora認為道指最好的走勢是,先回跌至22000區,試底,守穩了,再回升,才算真回升。

基本上,整個華爾街都是看2019年美股表現會較2018年好,這可以Wells Fargo的策略師Christopher Harrey的「悲觀」看法來作代表,他將2019年標普500的預期由原本估的3079,下調了13.4%至2665,但仍較今時的標普500水平為高。

附表是華爾街大行對2019年美股的預期,另一方面不少分析者/投資者,會如CNBC另一個常客Delphi Management的Scott Black所擔憂一樣:股票的確是平,但要留心由中美貿戰所帶來的「地震」。在這個自殘式的市況中,公司盈利可以不被重視,因為斷崖式的股價下跌可以將公司盈利一筆勾銷。

基本上,投資者在經歷過2018年聖誕前後的股市大上大落後,已經對一切的基礎分析(即價值論)拋諸腦後,因為恐懼、無序、估唔到,已籠罩市場,但如了解到2018年聖誕前夕大跌之因及之後千點反彈之由(2018年12月31日筆者的文章有分析),應知市場並非無序,每大跌、每大升必有因由,投資先求知,知道了,就不用太怕(不是不用怕,是不用太怕),從而可望危中找機。

兩大棘手問題危中有機

今時市場怕的是︰

⑴中美貿戰,變化可無序

但筆者認為打從2018年10月12日,白邦瑞在霍士財經頻道提出了中美停戰的條件(筆者曾為文分析過),11月1日特朗普致電習近平,再談,這個中美貿戰已開始畫上休止符,因為特朗普要為其2020年競選連任找籌碼,而習近平應是他最好的「助選團」,因此中美貿戰要及時熄火,對特朗普而言,是很有必要的。

⑵美儲局續加息

2018年12月的美股、美債、美滙波動,讓美儲局主席鮑威爾看到,一個0.25厘的加息,對市場可以是個核彈,至於鮑威爾為何無知無覺地引爆了這個核彈,以後談,但一個肯定的事實是,整個華爾街的跌市告訴了鮑威爾,以後要醒定,相信鮑威爾不用見特朗普也知道對加息要節制了。

如按上述的看法,則這兩個危應不是危,而可以是機。

然言,2019年又是否無危?又不,美儲局及歐央行仍有縮表這個可致市場於死地、但又少為人關注的潛行殺手,而美元下跌,亦可以為滙市帶來波動,更重要的是美國的公司債,這個由美儲局、貨幣基金都提出過的問題,如果發酵得不好,是可以帶來個小雷曼危機的。

投資還是不投資?筆者在2018年是10比0全不買股,但在2019年會是三七分,投資3成吧!待1月中美貿談有結果,再看情況,如和解有望,將又是三七分,但那時是7成股3成現金了。

撰文: 石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管、電台財經節目主持人
欄名: 政•經•頑石不低頭

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