許喬達: 金市債市或成資金避風港

信報財經新聞

西方國家通脹持續高企，歐美正迎來歷史上最快的加息周期。縱使在緊縮環境下不利金價表現，但高通脹正不斷侵蝕企業利潤及消費者購買力，持續的加息又恐為經濟帶來衰退風險，環球股市波動仍有可能會加劇，債市及金市有望成為資金避風港，因此市場上仍存在有利金價表現的因素。

俄侵烏加劇糧食危機

歐盟地區上周二（31日）公布5月份通脹數據，在食品及能源價格飆升帶動下，消費物價指數（CPI）按年急升8.1%，不單高於預期的7.7%，更連續7個月創下歷史新高。核心CPI則按年漲3.8%，超過4月份的3.5%，亦接近歐洲央行2%目標的一倍，顯示通脹已經開始失控。歐盟就針對俄羅斯的制裁達成協議，今年底前將大幅削減九成俄國原油進口量。同時，美國進入自駕遊旺季及中國解封防疫措施，進一步加深原油市場供不應求的狀況，意味油價只會持續居高不下。

俄烏戰火已持續超過3個月，俄烏兩國作為歐洲的重要糧倉，隨着烏克蘭部分國土在俄軍連番炮擊下已成一片廢墟，可耕作的土地面積已大大減少，小麥貿易極速縮減，日前更有消息指俄國將封鎖烏克蘭的糧食出口，並以此作為與歐美談判的籌碼。同時，部分國家正禁止部分糧食出口，令全球糧食危機進一步惡化，聯合國糧食組織此前警告，目前全球食品價格較去年同期急升近30%，若俄烏衝突持續，糧食危機可能延續數年之久。

擔憂滯脹資金要避險

隨着歐洲正面臨史無前例的物價飆升，歐洲央行從7月份開始加息的可能性顯著增加，甚至有機會仿效美國聯儲局大幅加息50個基點。事實上，在通脹及加息的雙重夾擊下，不少大型歐美企業正面對不斷上升的成本壓力，對於估值不菲的股份而言，更可能因為盈利表現不及預期而持續面臨估值修正，最終拖累股市表現。另外，高通脹亦不斷打擊消費者信心，歐美經濟向來以消費作主導，經濟有可能因此放緩，並同時出現滯脹。

隨着市場對滯脹的擔憂有增無減，股市表現或難以有起色，資金愈來愈有可能重新流入債市或金市。今年首5個月，美國10年期國債價格下滑超過8%，孳息率則急升逾88%；紐約期金於3月中曾升至2070美元兼創一年半高後持續回落，首5個月計表現則大致平穩。目前市場預計聯邦基金利率有望今年達到2.5厘以上，同時可能會加劇美國經濟的衰退風險，促使資金流入債市避險，孳息率回落下，加上黃金向來被投資者視為抗衡通脹的工具，市場上暫不乏利好金價的因素。