匯市分析：能源危機的漣漪效應

文匯報

華僑銀行　謝棟銘、王灝庭

本周美元大幅走強，美元指數單周升值超過2%突破了107。導致美元指數大漲的最主要驅動就是歐元大跌，儘管本周油價回調，但是對能源危機惡化的擔憂使歐元面臨新一輪下行壓力。主要貨幣中，相對於美元，本周有三個貨幣表現可圈可點，那就是人民幣、澳元和英鎊。人民幣不懼美元的大幅走強，對美元持平，這也導致人民幣對一籃子貨幣再次升值，澳元本周更是逆勢走高。而英鎊雖然也對美元走弱，但是在首相約翰遜宣布辭職之後，卻出現了反彈，不知道約翰遜看到英鎊的表現是什麼感想。

為什麼本周澳元能夠一枝獨秀，逆勢走高？這背後一個主要邏輯就是能源危機的漣漪效應正在顯現。橫向觀察5月全球貿易數據，出現了很多令人意外的標題，譬如，德國30多年來首現貿易逆差、日本貿易逆差爆了以及澳大利亞貿易順差創下歷史新高等等。而韓國今年上半年已經有四個月出現貿易逆差，上次出現這種持續貿易逆差的局面還要追溯到2008年的雷曼金融危機以及1997年的亞洲金融危機。

把這些數字放在一起看的話，就會得出兩組結論。第一，就是除了中國之外的主要工業國貨物貿易都出現了不同程度的逆差；第二，資源國的貿易順差則進一步擴大。鑒於烏克蘭局勢短期內沒有結束的跡象，歐洲不計成本地制裁俄羅斯很有可能將使得自己陷入能源危機，今年冬天注定是一個寒冬。而能源危機的漣漪將繼續席捲全球，從貨物貿易角度來看，資源國的貨幣將繼續受到支持，而工業國則將繼續面臨原材料成本的壓力。在滯漲風險美元一枝獨秀的情況下，資源國貨幣或許會受到支撐，尤其是澳元，結合本周國際媒體炒作的中國刺激，澳元或許受到支持。

人民幣料續受支持

而5月全球主要工業國出現貿易逆差，也更體現了中國5月貿易順差的難能可貴。這顯示中國在全球產業鏈的優勢得以繼續保障其在全球貿易中的優勢地位，這對人民幣也是一種支持。

至於為什麼英國首相宣布辭職後英鎊反彈，一個比較有意思的說法就是換屆帶來的財政刺激預期。黨內候選人為了從競爭中脫穎而出，很有可能會將部分財政刺激提前。財政刺激是一把雙刃劍，在英國面臨的高通脹壓力下，可能帶來經濟支持，也同樣可能帶來額外的通脹壓力。不過在過去幾周隨着市場的焦點回到經濟衰退上，財政刺激對市場的情緒或許依然是利大於弊，從而對英鎊帶來了短期的支撐。