各國央行在過去的周三及周四剛完成了一場「24小時加息競賽」，美國聯儲局拍板上調利率0.75厘，多國央媽亦先後積極收水，抗通脹之餘，也期望可減輕強美元對自身貨幣造成的貶值壓力。
瑞士央行加息0.75厘，幅度創下2008年12月後最高，同時為負利率政策寫上句號；英倫銀行則自去年12月以來連續第七次加息，雖然僅上調0.5厘，但宣布下月3日開始量化緊縮(QT)；挪威央行也加息半厘。
地球另一邊，東南亞3位央媽同日出招，印尼、菲律賓各加息0.5厘，越南亦自2020年新冠疫情爆發以來第一次收水，且「追落後」把兩個主要政策利率調高1厘。「金磚國家」都有代表參與緊縮，南非加0.75厘，基準利率上調到6.25厘，重返「疫前」水平。
當然也有例外，土耳其央行在通脹熾熱下減息1厘，如具成效，應是值得經濟學界研究的新現象；日本方面，央行在議息後決定維持超級寬鬆政策不變，行長黑田東彥更重申未來兩三年都毋須調整前瞻性指引，即時拖累滙價失守每美元兌145日圓關口，並觸發央媽1998年後首次干預滙市。
聯儲局激進加息促使美滙狂飆，非美元國家或經濟體貨幣飽受衝擊，金融市場動盪，股市重創，連債券亦遭拋售。被視為資產「定價之錨」的美國10年期債息周四(22日)以全日最高的3.7138厘報收，屬2011年2月8日後再度收高於3.7厘；周五續揚，曾升抵3.825厘位置。
值得留意的是，全球息口遠未觸頂，反映借貸成本急升，考慮到多地政府過去兩年為抗疫而猛增財政支出，赤字普遍上揚，債務佔國內生產總值(GDP)比率不斷提高，政治及經濟前景更趨不明朗，各類資產的熊市難言結束。
事實上，股票、債券，以至商品近期均出現資金流走，就算尚未「見熊」也跌到「一仆一碌」，令持有現金的「回報」再受注目。附【圖】所示，等同現金價值的「標普0至3個月美國國庫券指數」(S&P U.S. Treasury Bill 0-3 Month Index)年初以來雖僅進賬0.58%，卻遠勝MSCI環球指數(MXWO)、MSCI新興市場指數、彭博巴克萊全球總債券指數(Bloomberg Barclays Global Aggregate Bond Index)及富時全球房地產指數(FTSE EPRA Nareit Index)，儘管相似情況近10年曾發生3次，惟今趟跑贏幅度最為明顯。
種種跡象顯示，看淡投資前景已成主流，增持現金「不輸當賺」，儼然是抵禦跌市的良方。根據美國銀行(BofA)9月份調查，200多位受訪基金經理對現金的資產配置比例已擴大到6.1%，創2001年10月即美國911恐襲後新高。換句話說，加息潮未退，美滙續強悍，借鑑大戶以「現金為王」應是短期上策。
信報投資研究部
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