世界各地央媽近期都比較煩，既要拿捏好「收水」力度避免拖累經濟，又要在市場失序時「挺身維穩」。多國在9月議息爭相上調利率，弄得滙市風起雲湧，繼圓滙跌穿145兌1美元，引來日本央行干預，事隔不足一周，英倫銀行也為了應對金融動盪而赤膊上陣。
全球債市周三(28日)以歷來罕見的速度急跌，其中英國國債幾近崩盤，債息狂飆，觸發當地大量養老基金被追繳保證金，連在房貸市場佔比逾四分之一的浮動利率按揭也被波及，迫使英倫銀行改變「不干預」取態，宣布即日起到10月14日，將無限量購買長債以穩定市場，並推遲原本10月開始的量化緊縮(QT)計劃。
英倫銀行突然出招，效果立竿見影，英國債價應聲暴漲，30年期債息瀉至4厘樓下，10年期債息亦跌近0.5厘，埋單報4.0056厘；鎊滙絕地反撲，由下滑1.8%，低見1.0541美元，拗腰勁彈1.45%收市，重上1.0889美元。歐羅也間接受惠，兌美元回升1.47%，美滙指數則挫1.32%。
美元稍軟，刺激各類資產順勢強彈，紐約期油和布蘭特期油分別上揚4.65%及3.54%。華爾街股市終止六連跌，三大指數進賬1.88%至2.05%。美國10年期債息則從2008年後高位4.015厘，顯著回調0.2139厘，收報3.7312厘，創2020年3月新冠疫情爆發以來最大單日跌幅。
全球金融市場暫鬆一口氣，投資者憧憬其他央行(特別是美國聯儲局)在經濟面臨困境時，會仿效日本、英國央行，甚至是中國人民銀行作出若干救市舉措。值得留意的是，過去一個月由強美元造成的「凡物皆跌」局面，股債滙市哀鴻遍野，投資情緒極度悲觀，疊加技術超賣，各類資產早已具備反彈條件，因此，央媽動手的成效能否持續，尚待驗證。
依照目前市況，造就美元強勢的客觀因素沒有改變。聯儲局承認通脹不容易在今年顯著改善，加上數據反映經濟韌力仍然不俗，繼續激進加息至年底在所難免，市場共識是聯邦基金利率目標區間於2023年升抵4.5至4.75厘才見頂。
往績顯示，在聯儲局停止加息之前，債息(尤其是短債)普遍保持漲勢。附【圖】所見，美國兩年期國債孳息一向與聯邦基金利率關係密切，大部分時間亦步亦趨；自1982年迄今6次加息周期，短息多數比政策利率更早觸頂回落；按兩者過往峰值平均差距達0.8厘推算，短債息或要攀至5.5厘左右。
換句話說，美債短息升浪極有可能維持至年底(起碼也要待11月國會中期選舉後)，意味美元息差優勢得以保持，美滙指數正朝2001年7月高峰121.02進發。強美元風暴未了，全球金融市場難以安寢。
信報投資研究部
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