美國最新出爐多項數據均支持貨幣政策轉向。聯儲局重視的通脹指標──核心個人消費開支平減指數(Core PCE)按月升幅由9月的0.5%，降至10月的0.2%，按年漲幅也回落到5%，顯示物價壓力見紓緩。
另一方面，ISM製造業採購經理指數(PMI)從10月的50.2，滑落至11月的49，是2020年5月後首次陷入收縮區間，預示美國經濟走下坡；期內反映製造商投入物價(prices paid)分項指標，更錄得兩年半新低，突顯商品價格下降，通脹或已觸頂。
聯儲局副主席巴爾(Michael Barr)承認，經過大幅上調利率後，貨幣政策已經具抑制性，本月議息放慢加息步伐是合適做法。官員相繼釋放加息可緩下來的言論，美元續受壓，美滙指數周五亞洲時段跌穿105，技術上重返2021年初迄今大升浪回吐38.2%位置，目前正考驗運行兩年左右的上升通道底線(迴歸線減兩個標準差)。然而，在失守黃金比率50%(約101.993)之前，未可斷言轉勢。
美滙偏弱，刺激一眾「非美貨幣」造好，亦為貴金屬帶來生機。其中金價11月勁彈8.26%，是兩年多以來最佳，踏入12月再下一城，突破每盎斯1800美元，周四(1日)收報1803美元，單日抽升1.96%，創近5個月高。
今年美國通脹高燒，經濟增長與就業數據強勁，對聯儲局激進緊縮的預期火速升溫，貴金屬吸引力驟減。不過，自聯儲局主席鮑威爾10月底轉軚發出鴿派訊號，加上美國2023年陷入衰退可能性日益增加，將會拖慢加息，美元強勢跟着收斂。換句話說，多個困擾金價的因素逆轉，利好後市。
附【圖】所示，從技術角度看，金價9月到11月3次下試1615美元不破並重展升浪，擺脫下降通道後進一步攀越黃金比率38.2%阻力，未來只要守穩「牛熊分界」200天線(現處1796美元)，便有望挑戰1842美元。
雖然黃金基本因素略見改善，市場信心卻明顯不足，是一大隱憂。根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料，黃金淨長倉合約數目僅12.45萬張，較3年平均值低近45%；期權市場同樣傳遞出類似訊息，3個月期風險逆轉利率指標(Risk Reversal，計算相若認購與認沽期權波幅差)如今仍在近年較低水平徘徊。
同時，散戶「吸金」興趣亦待恢復，參考全球最大黃金ETF SPDR Gold Trust(GLD)倉位，近期一直維持在2020年3月新冠疫情大流行前的約900噸，代表他們未敢全面看好金市。
金價近日顯著回勇後，暫時似乎仍欠缺中長線大升條件，何況早前漲勢過急，14天相對強弱指數(RSI)一度突破70進入超買區，短線或須在高位整固，才能確認新方向，投資者現階段不宜過度奢望。
信報投資研究部
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