美國聯儲局於2022年12月議息會議後把聯邦基金利率上調幅度由此前4次的0.75厘，降至0.5厘，根據剛公開的會議紀錄，官員普遍相信有必要致力打擊高通脹，預計在取得更多進展前會繼續加息，利率將處較高水平並維持一段時間，且全數官員皆認為2023年毋須減息。
貨幣政策年內轉向寬鬆的機會渺茫，高息環境持續，肯定為宏觀經濟添壓。上月議息紀錄也提到，儘管2022年下半年實質本地生產總值(GDP)已略有反彈，但經濟活動遠低於趨勢增長水平的情況可能延至今年。
經濟數據支持聯儲局緊縮步伐不變。美國勞工部職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)指出，去年12月職位空缺減少5.4萬個，報1045.8萬個，高於預期的1005萬個，代表就業市場依然強勁，或進一步刺激通脹，令聯儲局無從「收手」。
明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)坦言，即使通脹呈下降跡象，局方今年最少還有1厘的加息空間，估計聯邦基金利率調升至5.4厘才會停下來。
在利率尚未見頂且處於「高原期」更長時間，聯儲局最重視、推測衰退準繩度十足的美國3個月與10年期債息倒掛毫無改善，自去年11月8日迄今已倒掛43個交易日，預示衰退定必降臨(詳見2022年11月25日本欄)。
美國陷入收縮似難避免，對華爾街股市屬不祥之兆，事關自1970年起逾半世紀經歷過9次熊市(不包括本輪)，除1987年「10月股災」一役，其餘8次都與經濟衰退同時出現。
附【圖】所示，標普500指數多次在衰退期中後段觸及「熊底」，2000年科網泡沫爆破後，直至衰退結束，標指更加未止瀉！同樣關鍵的是，過往美股能夠否極泰來，重啟牛市，很大程度是由聯儲局減息所帶動。2023年利率「有加無減」，美股尋底之旅恐要延續，摩根士丹利策略員威爾遜(Mike Wilson)早前估算，標指今年首季或跌到3000點才見底。
衰退魔爪並非只向美國叩門，國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)日前預期，全球三分一經濟體面臨收縮，這番言論並非危言聳聽，因為反映初級商品(如礦產、糧食、煤炭、水泥等)需求、衡量世界航運和經濟健康狀況重要指標之一的波羅的海乾散貨指數(BDI)剛發出警號，於今年首個交易日收報1250點，暴瀉17.49%，創出1984年有紀錄以來最大跌幅，翌日續挫，累插22.38%，足證環球經濟前景黯淡，小心復常炒到㷫烚烚的港股也被波及。
信報投資研究部
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