2023年1月6日 星期五

【EJFQ信析】美息口有加無減 標指今年尋熊底

信報財經新聞

美國聯儲局於2022年12月議息會議後把聯邦基金利率上調幅度由此前4次的0.75厘,降至0.5厘,根據剛公開的會議紀錄,官員普遍相信有必要致力打擊高通脹,預計在取得更多進展前會繼續加息,利率將處較高水平並維持一段時間,且全數官員皆認為2023年毋須減息。

貨幣政策年內轉向寬鬆的機會渺茫,高息環境持續,肯定為宏觀經濟添壓。上月議息紀錄也提到,儘管2022年下半年實質本地生產總值(GDP)已略有反彈,但經濟活動遠低於趨勢增長水平的情況可能延至今年。

經濟數據支持聯儲局緊縮步伐不變。美國勞工部職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)指出,去年12月職位空缺減少5.4萬個,報1045.8萬個,高於預期的1005萬個,代表就業市場依然強勁,或進一步刺激通脹,令聯儲局無從「收手」。

明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)坦言,即使通脹呈下降跡象,局方今年最少還有1厘的加息空間,估計聯邦基金利率調升至5.4厘才會停下來。

在利率尚未見頂且處於「高原期」更長時間,聯儲局最重視、推測衰退準繩度十足的美國3個月與10年期債息倒掛毫無改善,自去年11月8日迄今已倒掛43個交易日,預示衰退定必降臨(詳見2022年11月25日本欄)。

美國陷入收縮似難避免,對華爾街股市屬不祥之兆,事關自1970年起逾半世紀經歷過9次熊市(不包括本輪),除1987年「10月股災」一役,其餘8次都與經濟衰退同時出現。

附【圖】所示,標普500指數多次在衰退期中後段觸及「熊底」,2000年科網泡沫爆破後,直至衰退結束,標指更加未止瀉!同樣關鍵的是,過往美股能夠否極泰來,重啟牛市,很大程度是由聯儲局減息所帶動。2023年利率「有加無減」,美股尋底之旅恐要延續,摩根士丹利策略員威爾遜(Mike Wilson)早前估算,標指今年首季或跌到3000點才見底。

衰退魔爪並非只向美國叩門,國際貨幣基金組織(IMF)總幹事格奧爾基耶娃(Kristalina Georgieva)日前預期,全球三分一經濟體面臨收縮,這番言論並非危言聳聽,因為反映初級商品(如礦產、糧食、煤炭、水泥等)需求、衡量世界航運和經濟健康狀況重要指標之一的波羅的海乾散貨指數(BDI)剛發出警號,於今年首個交易日收報1250點,暴瀉17.49%,創出1984年有紀錄以來最大跌幅,翌日續挫,累插22.38%,足證環球經濟前景黯淡,小心復常炒到㷫烚烚的港股也被波及。

信報投資研究部

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