2023年3月23日 星期四

【EJFQ信析】銀行風險停不了 房貸拖欠憂爆雷

信報財經新聞

銀行危機連環爆發,美國財長耶倫向存戶大派定心丸,表示在監管機構的行動後,銀行體系正恢復穩定,如果再有小型銀行遭遇擠提風險,將採取進一步措施。雖然現在判斷當地銀行業最壞時刻已過仍言之尚早,但連日插水的銀行股已顯著反撲,KBW銀行指數(BKX)周二(21日)急飆4.95%。

BKX成份股之中,深陷流動性危機的First Republic Bank(FRB)走勢最誇張,在周一進一步下滑47%後,翌日曾從紀錄低位報復式反彈59.6%,惟由於一直沒有「白武士」身影,重組苦無進展的消息陸續傳出,股價守不穩,收市漲幅縮至約三成。

自矽谷銀行(SVB)倒閉後,FRB總市值短短7個交易日內累計蒸發80%或逾120億美元,且遭客戶提走約700億美元存款,加上包括長期投資和抵押貸款等證券的未實現虧損(unrealized losses)繼續擴大,政府如何支援暫時沒有定案。在上述問題徹底解決前,金融市場不時會出現震盪。

除了債券虧損導致的流動性衝擊,美國中小型銀行的商業房地產(commercial real estate,CRE)領域都值得關注。摩根大通利用聯儲局每周發布的銀行業存貸款公告(H.8)計算,小型銀行CRE貸款風險敞口達70%。此外,以David Mericle及Manuel Abecasis為首的高盛研究團隊發現,資產不足2500億美元的銀行在CRE與住宅(residential)貸款市場的份額,分別佔80%和60%!

附【圖】所見,美國的銀行持有住宅及商業地產貸款拖欠率(delinquency rate)在去年第四季回升,反映聯儲局「鷹派加息」後,借貸成本急漲,較具「實力」的寫字樓業主,亦與普羅大眾一樣,愈見無法準時支付房貸。據報道,全球資產管理業龍頭太平洋投資管理(PIMCO)上月被爆出,旗下位於波士頓和紐約等地7幢建築共拖欠約17億美元抵押貸款。

由於商業房地產貸款在中小型銀行的業務組合中佔有重要角色,一旦拖欠情況惡化,不排除又有銀行需要求援,甚至牽連整個銀行系統。與此同時,全國房地產經紀商協會(NAR)剛公布的2月二手銷售價格中位數,錄得2012年以來首次按年下跌,住宅樓市也泛起暗湧,會否影響房貸質素不容忽視。換句話說,美國房貸可能成為金融體系的計時炸彈。

美國銀行業風險愈揭愈多,存戶當然不指望政府打救,於是提款需求日增,銀行業不得不縮減貸款組合,盈利前景更不明朗。根據美國銀行(BoA)的3月調查顯示,管理資產規模達6210億美元的244名受訪基金經理,正以去年2月俄烏戰爭爆發後的最快速度撤離銀行股,看來投資者現時不宜心急撈底。

信報投資研究部

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