美國聯儲局周三發表今年第三份俗稱「褐皮書」的地區經濟報告，是次覆蓋了小型銀行危機前後的狀況，內容提到截至4月10日的數個星期，整體經濟活動增長幾乎停滯，消費者支出大致持平以至略降，各類信貸需求普遍回落，意味經濟前景存在隱憂。此外，大型公司繼續裁員，勞動力供應增加，就業市場放緩。
事實上，美國就業情況的確正在惡化，作為整體勞動力市場領先指標之一的臨時協助服務(temporary help services)人數，3月份減少至304.72萬人，較去年同期下滑4.09%。
附【圖】所見，據聖路易斯聯儲銀行資料，自1990年迄今，每當「臨時工」數目按年跌幅超過4%，如2001年、2008年、2020年，衰退緊隨而來。
目前只有財長耶倫等官員仍然對美國能避過衰退保持樂觀，反觀各大投行、經濟學者和金融界巨頭，以及多項指標都警告衰退來臨只是時間問題。不過，聯儲局礙於通脹高企，沒有跡象叫停加息。FedWatch數據顯示，交易員押注5月初議息會議加息0.25厘的機會，從一個月前不足四成，提高到九成左右，恐會危及已弱不禁風的宏觀經濟。
與此同時，另一重大考驗亦逼近。美國國會眾議院議長麥卡錫剛提出共和黨版本放寬聯邦政府債務上限的立法文件，建議把債務上限提高1.5萬億美元，或是延長暫時撤銷債務上限至2024年3月31日，條件是政府必須削減開支。總統拜登已即時拒絕，債務上限爭拗還未知何時才能平息，繼續困擾市場。
國會預算辦公室(CBO)今年2月指出，若不及時提高債務上限，財政部的資金或會在7月到9月期間耗盡，屆時美國將面臨實質性債務違約。
然而，CBO有關推算似乎過分保守，如今財政部在聯儲局的主要支付賬戶(treasury general account)餘額已經從去年多達萬億美元，大減至365億美元，屬15個月最低。高盛報告更認為，債務上限危機可能提早於6月爆發。
目前對沖美債違約風險的1年期主權信貸違約掉期(CDS)飆至逾90點子，明顯高於2011年遭標準普爾下調信用評級時的峰值，反映市場對美國違約的憂慮較以往強烈。
在衰退和債務大限兩個負面因素夾擊下，根據美國銀行(BoA)4月的調查，管理資產規模達6410億美元的249名受訪基金經理，由於擔心前景，正把股債配置下降到2008年金融海嘯以來最低水平，並連續17個月維持現金比例在5%以上，這結果或許可作為小投資者的部署參考。
信報投資研究部
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