美國聯儲局在香港時間周四凌晨公布今年最後一次議息結果，聯邦基金利率目標區間維持在22年高位的5.25厘至5.5厘不變，是連續第三次會議按兵不動，符合市場預期。會後聲明指出，整體經濟活動和通脹有所放緩，金融和信貸條件收緊，正對經濟構成壓力。
根據最新公布的點陣圖，聯儲局官員對2024年底聯邦基金利率中位數預料為4.6厘，較9月時估計的5.1厘大幅回落，意味當局明年將減息3次，合共0.75厘。主席鮑威爾在議息後記者會上暗示利率可能已經到頂，承認本次會議談及減息時間表，並形容放寬貨幣政策的討論才剛開始。
聯儲局着手為減息鋪路之際，市場對利率走勢愈估愈低。歐洲美元(Eurodollar)期貨反映，美息在2024年有逾1.3厘的下調空間，以每年議息8次推算，假設每次減息0.25厘，即最快在明年5月開始「放水」。
美國明年調降利率呼聲高唱入雲，刺激華爾街股市周三顯著抽升，三大指數均進賬約1.4%，其中道指最標青，以37094點及37090點分別刷新即市和收市紀錄高位。
至於較具代表性的標普500指數收報4707點，只要再漲約2.4%便可打破去年1月4日的歷史高位4818點，考慮到美股向來有年尾例旺的聖誕升浪(Santa Claus Rally)，破頂似乎指日可待。
標指自10月27日低位4103點爬升，迄今32個交易日累飆14.7%，看好的聲音此起彼落，惟技術上已非常超買，短期或出現整固。先不計標指14天相對強弱指數(RSI)最新攀上78的嚴重超買區，成份股股價高於20天線比率(短線市寬)與股價高於50天線比率(中線市寬)又雙雙衝上90%極端偏高水平；再者，標指現時與200天牛熊線的差距已擴闊至逾9.22%，跟去年1月指數破頂時的情況相若，不排除美股會掉頭回落。
另一方面，股市氣氛過分熾熱，同樣增加調整風險。附【圖】所見，周三共92隻標指成份股創52周高位，佔整體大市約18.29%，反觀破底的股份僅一隻，令兩者的差距攀至兩年多以來最大。根據往績，每當大市到達如此水平，後市多數迎來較深度調整(轉向)。
然而，投資者對股市下行壓力與日俱增卻毫無戒心。衡量市場恐慌情緒的CBOE波動率指數(VIX)近日仍在反覆尋底，目前徘徊於2019年後最低水平，顯示期權參與者忽略潛在風險，應是時候思考一下「別人貪婪我恐懼」的投資智慧。
信報投資研究部
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