華爾街股市2024年首個星期遭遇滑鐵盧後已重拾升軌，三大指數周一(8日)均以貼近全日高位收市，當中納指急彈2.2%，為去年11月中旬以來單日最勁，主要由於達拉斯聯儲銀行總裁洛根(Lorie Logan)上周末指出，隔夜逆回購(O/N RRP)機制使用量下降，顯示金融市場流動性收緊，局方可能需要放慢縮減資產負債表(QT)步伐。
美股急升帶挈亞太股市昨天普遍造好，日股刷出約34年新高，香港與內地股市卻同病相憐，依然落後。恒指早段一度上漲190點，惟受科指創逾13個月低位拖累，結果以全日最低位收市，報16190點，倒跌34點(0.21%)。
恒指短短6個交易日累瀉857點或5.03%，統計2600多隻個股踏入2024年以來，超過1700隻下挫，整體升跌比例為31︰69。此外，港股平滑長線市寬(50天線高於250天線比率)續低位徘徊，意味「終極死亡交叉」利淡訊號籠罩港股，印證內部質素轉差。
港股無法受惠外圍股市回勇，主因近年走勢較緊貼A股。滬深300指數昨日曾觸及3273點，再創2019年2月後新低，儘管埋單倒升6點，報3292點，總算終止連跌5日頹勢，但難言喘定；何況兩市成交只有6743億元人民幣，反映投資氣氛相當審慎。
中國在本周五(12日)將公布去年12月份居民消費價格指數(CPI)，由於早前連續兩個月都錄得按年跌幅，通縮是否已變得頑固，屆時會有更多啟示，市場期待的中央刺激政策估計亦可望出台。
人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾日前指出，將綜合運用公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現、準備金等基礎貨幣投放工具，為社會融資規模和貨幣信貸合理成長提供有力支撐，分析解讀其言論是暗示會通過下調存款準備金率來帶動信貸，促進經濟進一步復甦。事實上，不少經濟學家也呼籲人行調低利率，普遍認為2月上旬農曆新年假期前後最大可能降準或減息。
然而，人行「放水」利好A股的效果近年逐漸失靈，附【圖】所示，中國大型金融銀行存款準備金率以往確與滬深300指數呈負相關(此升彼跌，反之亦然)，惟自2021年開始人行多次降準，指數卻繼續下行，可見貨幣政策對股市的影響力消退，箇中原因是「放水」將不利人民幣滙價，尤其美元利率高企，人仔貶值反過來會衝擊A股。
換句話說，當滬深300指數超賣愈見嚴重，短線或呈反彈，但中長期而言，投資者對人行「放水」未宜過分憧憬。
信報投資研究部
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