美國通脹意外轉強，8月份撇除食品和能源的核心消費物價指數(CPI)按月升幅加快至0.3%，為4個月來最快增速，主要由住房成本推動。當中，業主等價租金(OER)較一個月前上揚0.5%，連升兩個月兼創1月後最大漲幅，意味物價仍具粘性。
近期美國就業市道持續降溫，一旦通脹重新抬頭，摩根大通行政總裁戴蒙口中的滯脹(stagflation)恐怕應驗，屆時放鬆或收緊貨幣政策皆非良方，令聯儲局陷入更加兩難的局面。
數據揭盅後，被稱作「聯儲局線人」的《華爾街日報》記者Nick Timiraos撰文指出，最新數據為聯儲局下周開啟減息周期鋪平道路，但預計不會大手減0.5厘。根據FedWatch資料，交易員押注9月下調0.25厘的機率提高到約87%，較一個月前激增37個百分點。
聯儲局寬鬆步伐再添變數，華爾街股市周三上演「過山車」行程，三大指數低開後拾級而下，道指曾失守4萬點關，俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數一度抽高12.21%，攀抵21.41。不過，晶片巨頭輝達(Nvidia)行政總裁黃仁勳表示，旗下人工智能(AI)晶片Blackwell供不應求，未來將持續擴大產能，刺激股價全日勁飆8.15%。科技股大漲，帶動三大指數埋單轉升0.31%至2.17%。個別板塊或概念股走勢同樣大上大落。兩位美國總統候選人結束首場電視辯論，外界普遍認為副總統賀錦麗表現較佳，市場人士開始重新評估特朗普再次入主白宮的機會，令所謂的「特朗普交易」呈褪色跡象，為短期後市增添波動。
面對大選和貨幣政策等不明確因素，美股波幅正不斷擴闊。以標普500指數為例，周三先跌後回揚，全日波幅達2.79%(約153點)，屬8月5日「黑色星期一」以來最勁，令其過去30個交易日移動平均值擴至1.37%，逐步逼近去年3月矽谷銀行(SVB)爆煲時水平【圖】。
值得留意的是，美股9月至10月走勢一向飄忽。翻查1994年9月至今30年數據，標指9月份波幅(把全月高低點數差額除以對上一個月收市價)平均為7.31%，屬一年中第三高，10月份波幅更達8.95%，不僅是全年之最，更明顯較各月份平均值7%高出近兩個百分點。由此可見，美股未來一個多月「慣性」波幅特大，建議投資者做好風險管理，保留適量現金等待時機。
儘管金融市場陰晴不定，仍有資產能夠持續破頂。最新數據顯示，美國最大型的ICI貨幣基金資產管理規模(AUM)突破6.3萬億美元大關，是史上首次，反映就算減息已無懸念，但貨幣基金續享相對高息，短期毋須急於減持，側面印證「現金為王」依然是不少投資者當前採取的策略，值得借鑑。
信報投資研究部
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