2024年11月12日 星期二

【EJFQ信析】老特挾通脹回歸 金牛唞氣可低吸

信報財經新聞

中央上周五公布的「化債」方案規模未如憧憬,對港股衝擊不算嚴重,恒指昨天低開後早段最多瀉576點,下午跌幅曾縮至僅223點,儘管失守10天和20天線,惟沒觸及兩萬點關口已喘定,埋單報20426點,挫301點。

港股昨多項題材逆市顯著造好,其中科指便一度收復失地,而比特幣概念最矚目,各相關ETF都能夠破頂,截至6月底持有比特幣價值逾億元(幾個月間估計又升值約三成)的美圖(01357)亦飆7.6%,主要是受惠於比特幣首次攀越8萬美元。

比特幣當年被喻為「數碼黃金」,借助「特朗普交易」連番刷出新高,2024年以來進賬約90%,相反,金價近日卻見沽售壓力,附【圖】所示,國際金價今年同樣步入「破頂潮」,至10月底雖挑戰每盎斯2800美元未果,按收市計最多曾漲35%左右,由高峰暫時下跌不足5%,整固難言完成,剛考驗的50天線及近兩年累積升幅回調23.6%預估有支持。

金價10月份在美元抽升下仍屢次改寫紀錄高位,強勢令不少分析員大跌眼鏡,箇中原因或許依然為耳熟能詳的「央媽增持」,但今次焦點再非已經連續半年沒有「加倉」的中國,而是俄羅斯。

據報道,俄國截至11月初黃金持倉規模破天荒超過2000億美元,達2077億美元,繼9月份後再創歷史新高,佔外滙儲備比重約32.9%,是1999年11月至今即25年來最多。自從俄羅斯入侵烏克蘭遭歐美陣營金融制裁後,應為最積極「去美元化」的大國,購入黃金作儲備殊不令人意外,並相信還會加碼。事實上,環球央行近年穩步擴大黃金配置,此趨勢預料將維持,屬金市的長期利好。

中短線方面,金價估計暫時受地緣政治及通脹左右。歐洲與中東戰況未見緩和跡象,特朗普明年1月底就職美國總統,競選時豪言「上任一天之內結束俄烏戰爭」能否實現,機會渺茫,且「美國優先」策略只怕令地緣不確定性難以消除。然而,他任內通脹升溫、聯邦政府財赤增加是市場共識,甚至反映了在資產價格上(美國10年期債息去周已攀抵4.45厘水平),這對金價的影響屬正面,因此,早前預測踏入減息周期不利金市的壓力有望逐步淡化。

換言之,支持金價的因素並沒有逆轉,近期跌市是一如德銀報告指出,是價格遠超傳統模型估算公允值、亦即嚴重超買帶來的獲利沽壓所引致,投資者毋須擔心「金牛」走到終站,反而應該考慮於本輪回調階段吸納。

信報投資研究部

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