【EJFQ信析】輝達獨力難支 美牛適宜減倉

信報財經新聞

恒指昨天挫至10月以來新低19102點，埋單報19150點，回落78點，由「瘋牛」高峰計收市累瀉17.1%。

AI晶片巨頭輝達(Nvidia)行政總裁黃仁勳獲香港科技大學頒授工程學榮譽博士旋風式訪港，連並非股民也對這名華爾街「股王」創辦人加深了認識。輝達上周公布最新季度業績雖未致遠勝預期，股價仍能刷出紀錄高位152.89美元，市值曾經略超3.7萬億美元。

附【圖】所見，輝達自從2023年中市值攀越1萬億美元後，股價在放榜直至下次季績前都能再度破頂，即使有兩趟期間曾挫逾一成，惟最大漲幅可達五成，過去7季平均而言呈反覆上揚，推算到下一份成績表派發時或續進賬22.7%，「一哥」地位將更為穩固。

不過，美股強勢似乎逐漸要靠輝達「獨撐」。本輪美牛由「AI狂潮」推動，初時領頭羊為「科企七雄」自今年起齊齊連番破頂(Tesla除外，事關縱受惠「特朗普交易」追落後，目前跟峰值依然差距相當大)，近日只剩下輝達尚有創新高能力，其餘「六雄」盈利增長預期反映得八八九九，股價進入整固階段，輝達市值在「七雄指數」佔比一年之間從約10%，提升到大概22%。

「AI美牛」動能來源買少見少，與此同時，整體大市內部質素亦無法跟上指數。標普500指數中線市寬(成份股高於50天線比率)雖仍近70%，卻未及早前7月和9月攀抵歷史新峰時都超過80%，如果短期內找不到「輝達2.0」接棒的板塊或個股，美市難像今年首三季般樂觀。

事實上，美市問題始終是「貴」，標指繼去年勁漲24.2%、2024年迄今又再急飆25%，假如年底前沒有急滑，將是1998年後首次連續兩年抽升逾兩成，市盈率已達27倍，明顯處於偏高水平，原本以為美國總統選舉結束可帶來「趁好消息出貨」的調整時機，殊不知特朗普強勢回歸白宮兼所屬共和黨奪得國會參眾兩院控制權，Trump Trade變本加厲，買盤暫抵消了沽壓，只是亢奮情緒估計難長期維持，獲利賣盤進一步累積之下，美牛一旦由超買轉向鐘擺另一端，屆時市況或要面對較大幅度的回調。

換句話說，儘管按宏觀經濟、「特朗普2.0」、聯儲局貨幣政策，以至是企業角度分析(相信明年特朗普如推行減稅可望帶動盈利較快增長)，美股沒有轉熊危機，然而，早被詬病的升勢集中「舊患」愈見嚴重，估值再上調空間漸窄，追入值博率顯然欠佳，甚至應考慮適度減磅，藉此平衡組合風險。

信報投資研究部