陳鳳珠：內房企業兩面受敵

on.cc東網專訊

東興證券(香港)研究部總監陳鳳珠在東方產經「專家點評」專欄中表示，港股反覆向下，並已跌至去年12月初的低位28,100點位置。鑑於內地股市持續偏弱，且市場觀望美國對內地實施的限制，投資信心不足，料港股將繼續波動，暫時宜採取審慎態度。

儘管人行降準，但由於降準目的主要為「債轉股」及去槓桿，因此對股市並未帶來實質性支持。內地三家政策性銀行國家開發銀行、中國進出口銀行及中國農業發展銀行更收緊了抵押補充貸款項目下的新貸款審批，但舊有額度並未受影響。

早前人行公布5月份對三家政策性銀行的淨增加抵押補充貸款達到801億元人民幣，較4月有所增加，而5月底累計餘額為31,247億元人民幣，但日前三家銀行突然宣布收緊貸款，或影響棚戶區的發展。

今次暫停棚改的抵押補充貸款審批，並非表示內地全面停止棚戶區改造，估計主要因為地方政府的財政壓力增加，而三、四線城市的樓價亦已顯著上漲，因而有意減慢發展進度。棚改拆遷的安置通常以現金補償，故會增加三、四線城市的住宅需求，從而推高樓價。

今年國開行計劃於棚改上投放的資金為8,000億元人民幣，而到5月底時已達4,300億元人民幣，故下半年仍有約3,700億元人民幣的資金將會投放，因此暫時毋須過分擔心。

不過，發改委表明房地產企業於境外發債主要用於償還到期債務，以免發生債務違約，並限制內房的外債資金投資境內外的房地產項目或作補充營運資金等。由於下半年開始有較多內房債務到期，市場憂慮會出現違約風險，而目前內房發債只可用於償還債務，估計內房的資金將會轉趨緊張。

近日人民幣持續貶值，由於內地或願意讓人民幣貶值以刺激出口，以對抗美國對環球國家徵收貿易關稅的行為，因此人民幣短期內有機會繼續轉弱。雖然內地或容許人民幣貶值以支持經濟發展，但內地一直強調人民幣於合理區間雙向浮動，故預期人民幣匯率不會持續加劇貶值壓力。

東興證券(香港)研究部總監 陳鳳珠(作者為註冊持牌人士，並沒有持有上述股票)