2022年10月13日 星期四

【EJFQ信析】央媽救市力不逮 港股下試歐債底

信報財經新聞

2022年諾貝爾經濟學獎3名得獎者中,焦點盡在聯儲局前主席貝南奇身上,這位央行量化寬鬆(QE)政策的啟動者(理論及實踐層面皆然),其功過理應留待歷史定論,惟現在獲此殊榮,會否令央媽增強救市自信,忘卻金融市場大震盪,央行往往是始作俑者之一?

美國總統拜登最新接受訪問時轉了口風,認為當地經濟若有任何衰退都屬「非常輕微」(very slight),似乎「微調」了早前估計不會陷入衰退的看法。事實上,全球經濟失速風險上升,金融市場波動明顯加劇,即使央行「責無旁貸」入市干預,成效亦欠理想。

首先是日本,央行維持「鴿派」貨幣政策,日圓與美元息差不斷擴闊,圓滙今年以來累貶逾兩成,在9月挫至每美元兌145日圓時,央行終於出手。不過,圓滙昨天早段跌穿146水平,這對剛「開關」便湧入的遊客是好消息,同時代表央行早前的干預未能震懾市場。開放旅遊當然有助刺激日本經濟,惟「穩滙價」仍須加把勁。

英倫銀行恐怕亦力有不逮,新上任的卓慧思政府提出減稅卻引爆危機,央行被迫急急出招,據報其買債計劃將如期在10月14日結束,即時觸發鎊滙回吐,縱未貶至新低,債息已再度抽升,市場對於央媽的舉措無所適從,這趟危機怎樣收科變數多多,金融動盪就是不易平伏。

日本死守寬鬆幣策,英國則自招麻煩後匆忙補鑊,皆備受投資者批評。聯儲局也處於兩難,2008年金融海嘯衝擊之下,時任聯儲局主席貝南奇以幾輪量寬成功穩住局面,其後每逢危機,局方便祭起QE,雖打造出股市「長牛」,亦催生通脹猛虎。目前聯儲局把遏抑物價視為首要任務,懶理「鷹派加息」控制通脹的效果存疑,經濟衰退風險日增。
利率升勢遠未見頂,於多年無遇過的高息環境下資產如何定價,市場仍在摸索中,正是各地熊市無法估底的原因。

環球股市尋底,今年10月屬「爆災高危」,港股表現尤其惡劣。恒指昨天曾瀉393點,之後隨A股造好,勁彈逾600點才回軟,收報16701點,挫131點,5日累插1386點(7.7%)。

附【圖】所示,恒指2021年2月升抵31183點後輾轉下滑,只花了一年多便重返2020年「肺疫底」,隨後6個月間,連2016年「A股大時代底」也淪陷,目前正考驗2011年歐債危機的所謂「歐債底」(16170點),一旦失守,技術上將向2008年「海嘯底」(10676點)進發。至於2003年「沙士底」和「九七底」均在萬點以下,相信未致成為本輪跌浪的目標。

值得留意的是,恒指在上述各「底」出現前,皆見50月線不保,而歷來熊市皆能守住的200月線今趟已確認跌穿,足證港股走勢疲弱,投資者對「歐債底」的支持力莫寄予太大期望。

信報投資研究部

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