2022年諾貝爾經濟學獎3名得獎者中，焦點盡在聯儲局前主席貝南奇身上，這位央行量化寬鬆(QE)政策的啟動者(理論及實踐層面皆然)，其功過理應留待歷史定論，惟現在獲此殊榮，會否令央媽增強救市自信，忘卻金融市場大震盪，央行往往是始作俑者之一？
美國總統拜登最新接受訪問時轉了口風，認為當地經濟若有任何衰退都屬「非常輕微」(very slight)，似乎「微調」了早前估計不會陷入衰退的看法。事實上，全球經濟失速風險上升，金融市場波動明顯加劇，即使央行「責無旁貸」入市干預，成效亦欠理想。
首先是日本，央行維持「鴿派」貨幣政策，日圓與美元息差不斷擴闊，圓滙今年以來累貶逾兩成，在9月挫至每美元兌145日圓時，央行終於出手。不過，圓滙昨天早段跌穿146水平，這對剛「開關」便湧入的遊客是好消息，同時代表央行早前的干預未能震懾市場。開放旅遊當然有助刺激日本經濟，惟「穩滙價」仍須加把勁。
英倫銀行恐怕亦力有不逮，新上任的卓慧思政府提出減稅卻引爆危機，央行被迫急急出招，據報其買債計劃將如期在10月14日結束，即時觸發鎊滙回吐，縱未貶至新低，債息已再度抽升，市場對於央媽的舉措無所適從，這趟危機怎樣收科變數多多，金融動盪就是不易平伏。
日本死守寬鬆幣策，英國則自招麻煩後匆忙補鑊，皆備受投資者批評。聯儲局也處於兩難，2008年金融海嘯衝擊之下，時任聯儲局主席貝南奇以幾輪量寬成功穩住局面，其後每逢危機，局方便祭起QE，雖打造出股市「長牛」，亦催生通脹猛虎。目前聯儲局把遏抑物價視為首要任務，懶理「鷹派加息」控制通脹的效果存疑，經濟衰退風險日增。
利率升勢遠未見頂，於多年無遇過的高息環境下資產如何定價，市場仍在摸索中，正是各地熊市無法估底的原因。
環球股市尋底，今年10月屬「爆災高危」，港股表現尤其惡劣。恒指昨天曾瀉393點，之後隨A股造好，勁彈逾600點才回軟，收報16701點，挫131點，5日累插1386點(7.7%)。
附【圖】所示，恒指2021年2月升抵31183點後輾轉下滑，只花了一年多便重返2020年「肺疫底」，隨後6個月間，連2016年「A股大時代底」也淪陷，目前正考驗2011年歐債危機的所謂「歐債底」(16170點)，一旦失守，技術上將向2008年「海嘯底」(10676點)進發。至於2003年「沙士底」和「九七底」均在萬點以下，相信未致成為本輪跌浪的目標。
值得留意的是，恒指在上述各「底」出現前，皆見50月線不保，而歷來熊市皆能守住的200月線今趟已確認跌穿，足證港股走勢疲弱，投資者對「歐債底」的支持力莫寄予太大期望。
信報投資研究部
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