【EJFQ信析】美元滙價強弱 牽引歐羅升跌

信報財經新聞

美國聯儲局即將舉行今年第六次議息會議，「按兵不動」的預期結果早已寫在牆上(FedWatch推算維持利率不變的機率達99%)，投資者較關注最新點陣圖(dot plot)會否顯示今年仍傾向再加息一趟，以及主席鮑威爾是否會就何時轉為寬鬆，又或「高息平台」維持多久給出一點啟示。

議息前，美滙指數截至9月15日錄得連漲9周的佳績，市場對美元強勢有不同解讀，但一個關鍵原因非歐羅偏軟莫屬，事關歐羅在計算美滙指數的籃子佔約六成比重，與美元確容易呈現此強彼弱。華創證券認為，7月中開始是歐羅趨貶導致美元「被動升值」。

歐羅兌美元周線出現9支陰燭，屬歐羅1999年正式面世以來最長跌浪，累計下滑5.09%，與9年前同於7月至9月出現的「八連跌」、共貶約半成不遑多讓。若追溯到面世前數據，1997年便曾經連挫12周，且瀉逾一成。

附【圖】所見，歐羅開始本輪跌勢前，其實於2022年9月才展現大型升浪，一口氣上揚超過18%，最近兩個月雖先後失守50天及200天線，迄今回吐漲幅黃金比率38.2%，似初步在1.06美元位置喘定，或有力反彈。

歐羅走勢當然不能單由技術分析「說了算」，基本因素更為重要。自從2011年歐債危機後，歐洲一直面對各種挑戰，去年2月底俄羅斯入侵烏克蘭，由於鄰近戰場加上地緣變局難測，導致飽受新冠疫情打擊的歐洲經濟復常之路相當崎嶇。即使如區內經濟火車頭德國，GDP亦連續兩個季度按年倒退，幅度均為0.2%，已符合陷入衰退的定義，投資者憂慮各成員國以至整體歐羅區步其後塵，特別是通脹尚未顯著紓緩，面臨滯脹威脅，這正是歐羅早前弱勢的底因。

此外，歐洲基準利率雖自去年中「由負轉正」，惟跟美元始終有距離，歐羅表現因此仍受制息差。歐洲央行上星期議息，出乎意料地加息0.25厘，行長拉加德表明不會在現階段確認加息周期完成，但經歷一年多合共10次，把利率累計調高4.5厘後，市場相信以歐洲的「體質」，緊縮政策應要結束，如果今天公布8月份消費物價指數(CPI)顯示通脹降溫，投資者隨時掉頭炒歐羅提早減息。

美國經濟韌性十足，歐洲確實略遜一籌，然而息差處下風及重拾增長動能需時等負面因素，已反映得八八九九，除非再有重大金融震盪或俄烏戰事惡化，否則歐羅兌美元近期貶值半成後，已具備條件短線回升。時移世易，歐羅早年能影響美元走勢，現在情況可能逆轉，滙價上揚幅度反而由美滙強弱所牽引。

信報投資研究部