第28屆聯合國氣候變化大會(COP28)原定周二(12日)結束，據報由於聲明內容沒達成共識，要延長商討，分歧主要來自「逐步淘汰石化燃料」等字眼。潔淨能源的使用關乎地球未來，COP28對市場的重要性，未必輸給美國、歐洲及英國央行本周的議息結果。從產油國角度出發，保障本身經濟利益自然遠超環保，必定想方設法支持油價，奏效與否須視乎市場反應。
石油出口國組織及盟友(OPEC+)本月初敲定擴大減產規模，連同沙特阿拉伯和俄羅斯原有方案，明年1月起合計每日削產量大概220萬桶。第三季沙俄兩國自願減產，一度刺激紐約期油價格由每桶約65美元勁飆逾四成，攀上95美元。今次同屬供應下降，油價卻毫無起色，持續向下失守70美元，周二最多曾跌4.35%，收報68.22美元，前數月的升幅幾乎全部蒸發，昨天亞洲時段表現續弱，連帶港股石油板塊亦受累，「三桶油」回落1%到2.9%。
附【圖】所見，油價在第四季開始回調，到11月中已自今年高位合共下瀉超過20%，步入技術熊市，其後反彈受制200天線，由於跌勢未止，50天線正向該「牛熊分界」靠攏，有紀錄以來第32個「終極死亡交叉」即將降臨。
「終極死叉」屬滯後訊號，普遍於油價已下滑一段時間才出現，但往績顯示該訊號具一定參考價值，平均而言出現「終極死叉」之後2至3個月都跌多升少。以二十一世紀迄今17趟「終極死叉」為例，撇除幾個月內50天線重新突破200天線（黃金交叉）的次數，其潛在下行空間介乎兩成至七成！
「終極死叉」陰霾籠罩，儘管不能肯定是否利淡油價（產油國可隨時調節供應影響市場），如果配合金市分析，環球經濟恐怕未許樂觀。
金價甫踏入12月即破頂，曾觸及每盎斯2135美元才顯著調整，本周2000美元大關不保，由於跌幅相對有限，導致「油金比率」進一步降至0.035左右，為近年低位。黃金傳統上屬避險資產，油價則反映宏觀經濟供求，該比率持續向下，過往對全球經濟並非吉兆。
事實上，2000年科網股泡沫、2008年金融海嘯、2016年新興市場動盪，以及2020年新冠疫情突襲，「油弱金強」尤其誇張，比率一度挫至周期谷底。
因此，油金比率從高峰回落，或許正是環球經濟走下坡的警號之一，且比率目前更反覆跌至爆發「金融危機」級別的水平，即使毋須悲觀地認為經濟將大難臨頭，惟2024年衰退風險揮之不去，做策略部署時不宜過於進取。
信報投資研究部
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