2024年10月30日 星期三

【EJFQ信析】大選行情有路捉 美股料先升後回

信報財經新聞

華爾街股市本周迎來業績高峰期,佔標普500指數市值42%、合共170間成份企業輪流放榜,當中包括「科企五雄」:Google母公司Alphabet、Meta、微軟、蘋果、亞馬遜,市場憧憬美企即將派發的「成績表」繼續亮麗,三大指數周一(28日)集體造好。不過,投機者已加大了市況轉趨波動的部署。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,截至10月22日當周,俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數淨倉合約數目連升3周,達4025張,為2019年1月初以來再度回歸正值,代表押注股市波幅擴大的資金增加。

儘管如此,從VIX兌長債息比率分析,投資者對後市的樂觀情緒似乎絲毫未減。VIX屬典型風險偏好指標,指數過去兩星期續於20附近低位徘徊,意味市場對標指前景沒有感到憂慮;另一方面,美國國債是傳統避險工具,觀乎指標性的10年期國債孳息率維持輾轉向上勢頭(即債價下跌),同樣反映資金唾棄回報微薄的穩健資產,對風險敏感度頗低。

由此路進,只要把VIX除以長債息,假如兩者比率大幅抽高,表示避險情緒正在升溫,股市或會明顯向下調整,反之亦然。值得留意的是,VIX兌債息比率若果跟標指走勢相比,的確發覺兩者大致呈此起彼落,近5年關連系數達負0.667的偏高水平,即比率低企,股市表現理想。該比率續目前在歷來較低位置運行,足證市場對美股意欲依然傾向Risk On,除非比率急飆,否則預料標指暫無顯著回調風險。

參考往績,投資者短線無疑可安心持貨,事關距離11月5日的美國總統選舉尚餘一周,附【圖】所見,統計1928年至今合共24次大選,標指在投票日前5個交易日絕大多數錄得漲幅,升市比例高達91.67%,拉勻計算,選前一周標指回報平均值約2.13%(中位數為2.4%),即使是1968年和1988年發生例外的下跌情況,期內回落幅度僅1.06%及1.4%。

然而,投票結束卻可能屬回吐高危期,皆因近一個世紀的總統大選結束之後10個交易日(約兩個星期),標指升跌比例降至「一半半」,且平均挫幅達2.93%(中位數為3.48%),這或許正是由於選前普遍累積了相當進賬所致。事實上,2024年迄今標指已47次破頂合計上揚22.09%,現階段計劃高追者,確應該注意大選後的短線下行風險,切勿過分進取。

信報投資研究部

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