2020年12月13日 星期日

美國將會破產? 《貨幣戰爭》作者:耶倫做財長,這一天也許很快就將到來

巴士的報

當美國新國會通過若干萬億美元的赤字支出計劃,財政部花掉這些錢,聯儲局再用自己新印刷出來的美鈔購買財政部發行的國債……到了最後,等待美國的只能是債務違約、通貨膨脹、更高的利率、更高的稅率等。美國破產,這一可怕的現實,也許不久之後就將到來。而執掌全局,引領美國走到那一步的,也許正是對此根本沒有清醒認識的美國候任財長耶倫。

日前,美國當選總統拜登宣佈,將任命聯儲局前主席耶倫為新政府的財政部長,這一消息引來了各界一片喝彩聲,無論是主流經濟學界還是金融市場都認為,耶倫是個很合適的人選。然而,著名金融評論家、投資人、《貨幣戰爭》等暢銷書作者里卡茲(Jim Rickards)卻警告說,美國很可能會從此走向一場巨大的災難。

一切可以從一位頗受爭議的經濟學家凱爾頓(Stephanie Kelton)講起。凱爾頓在民主黨政策圈子裏正影響力與日俱增,而她最受爭議的言論之一就是,呼籲將聯儲和財政部合併,形成一個單一的支出/貨幣化機構,來貫徹所謂「現代貨幣理論」(Modern Monetary Theory,MMT)。

對這個苗頭,投資者必須提起足夠的警覺,因為這個現代貨幣理論的理念,很可能會直接影響到拜登政府的財政和貨幣政策。讓耶倫充當財政部長,其實就是一個明確的信號,表明拜登政府大概率傾向於採納凱爾頓的理念。

讓前聯儲主席成為新財長,與她昔日的助手、現在的聯儲局主席鮑威爾通力合作——要推動兩機構的實質性合併,還有比這更好的安排嗎?事實上,現在這任務幾乎可以說完成了一半了。

如果有人現在還不熟悉現代貨幣理論,在此不妨做一個最簡單直接的解釋——這理論的信奉者認為,美國政府可以任著性子去支出,用舉債的方法來填補所有赤字,然後再讓聯儲放量印鈔,將債務貨幣化。

這「理論」甚至都不成其為一種理論,因為它缺乏最基本的論證,同時所謂「現代」的定語也經不住推敲,因為它已經存在了大約一百年。只是,它確實是直到不久前,才開始進入華盛頓的主流視野,乃至於變得炙手可熱的。

現代貨幣理論有三個基本要義。第一點,將財政部和聯儲局視為單一機構,共享同一張資產負債表。從法律層面說來,這兩個機構是完全各自獨立的,但是現代貨幣理論堅持說,政府完全可以將兩者當作一體來運作。換言之,他們就是要將財政部和聯儲局整合在一起,成為一個單一的支出、舉債和印鈔的引擎。

第二點則是,不管美國公眾是否願意,他們都必須接受美元,用其來繳稅——如果拒絕繳稅,就會被投入監獄。實質上,美元就是用槍桿子來支持的。

第三點在於,美國到底能夠發行多少國債,其實並沒有實質性的限制。現在,美國國債對國內生產總值的比率已經從去年的106%竄升到130%,讓許多觀察家憂心忡忡,但是現代貨幣理論信徒們卻強調,日本的比率已經超過了250%,所以美國繼續瘋狂借債也沒有問題。

麻煩在於,這些所謂要義都存在致命的缺陷。日本並不是一個合適的例子,因為日本的債券主要都是賣給了日本國民,而美國則高度依賴海外投資者。更加不必說,日本經濟已經幾乎30年沒有增長了,美國若是也如此,後果不堪設想。

美國政府當然可以在幕後悄然合併聯儲局和財政部的運作,但是,金融市場一旦發現美國正在進行債務貨幣化操作,信心就會受損,利率就會攀升,整個金字塔就會徹底崩塌。

當國民對美元失去了信心,他們就會盡可能選擇土地、黃金、白銀、自然資源等等其他硬資產,而不再願意持有美元。只要沒有兌現利潤,就無需繳稅,因此現代貨幣理論的稅務政策自然也就派不上用場。

如果現代貨幣理論真的主導了華盛頓,那就將成為一場巨大的災難。如果你是在投資生產前景大好的資產,那麼借錢當然沒有問題,可是如果你借錢只是為了四處派發,來支撐停滯不前的經濟,那麼這實際上就是在給自己挖一個越來越深的大坑。

想象一下,當美國新國會通過若干萬億美元的赤字支出計劃,美國財政部花掉這些錢,聯儲局再用自己新印刷出來的美鈔購買財政部發行的國債……到了最後,等待美國的只能是債務違約、通貨膨脹、更高的利率、更高的稅率等。美國破產,這一可怕的現實也許不久之後就將到來。

而執掌全局,引領美國走到那一步的,也許正是對此根本沒有清醒認識的耶倫。

deepthroat

1 則留言:

Ming Money Management 提到...

The problem is almost all the money are in the stock and bond markets right now.

Next week just pull out half of money from those markets while Trump is still the president.

We can drop the problem to him and solved the problem before Biden is on.

How nice to do it......