歐洲央行今天議息，如無意外，歐羅將啟動2011年7月後首次加息行動，即無論上調幅度是0.25厘或0.5厘，都是歐債危機後11年來的「創舉」。
歐洲深受俄烏戰事打擊，能源問題未解，加上通脹肆虐兼政局欠穩(英國首相約翰遜落台、意大利總理德拉吉請辭又添變數)，簡言之，歐洲政經問題千頭萬緒，解決需時，前景複雜難測，即使加息也受制於宏觀條件，對歐羅的刺激料屬短暫性，何況收水「鷹」氣亦遠未及美國聯儲局。事實上，歐羅上周已數次跌至與美元平價，一年之間兌美元貶值約一成半，近日借議息強力反彈，惟市場仍預期「一算」難保。
日本央行亦於同日議息，由於圓滙比歐羅「貶得更勁」，其鴿派作風會否稍為鬆動，而滙價究竟有否「政策底」，投資者都十分關心。當然，論市場注視程度，下周7月26日至27日美國聯儲局議息的結果仍是焦點。
美國6月消費物價指數(CPI)爆錶，曾令市場預期聯儲局會把加息幅度由上次的0.75厘提高到1厘，但連偏鷹的官員都即時出言「撲火」，雖意味進一步加大力度收水的機會銳減，卻代表今次調升0.75厘幾成定局。
附【圖】所見，聯儲局在本輪加息周期已三度調高利率合共1.5厘，而G10貨幣(十大交投活躍貨幣)中，只有歐羅和日圓尚未有動作，其餘「G8」自去年8月開始合計上調利率27次，相關基準利率加幅介乎0.5厘到2.25厘，還有瑞士與澳洲分別相隔15年和12年來首度加息。如計及歐美將相繼提高利率，意味除日圓和挪威克朗外，各國利率都已高於2020年3月新冠疫情爆發之前。
順帶一提，若把新興市場也納入計算，情況更為誇張：2021年開始，俄羅斯九度加息，從4.25厘上調至20厘，其中一次加了10.5厘，今年4月起卻多番減息；南韓6次共加1.75厘；巴西也加了11趟，合計調高11.25厘。
各央媽急速收水，當然是為了遏下尚未見頂的通脹，箇中原因其實是央行於爆疫時期依舊迷信量化寬鬆的成效，更後知後覺未有及早收水所致，面對物價失控，唯有寄望藉「報復性加息」收拾殘局。然而，目前環球經濟增長放緩跡象明顯，而緊縮政策的效果或滯後，不排除央行礙於經濟形勢，「報復性加息」需要提早收手，否則等到衰退真的降臨才行動，恐怕又一次被譏落後形勢。
面對環球宏觀經濟走下坡，央行轉軚機會不細，相信只是時間問題而已。惟若今次加息周期不足兩年即結束，經濟能否因此重拾動力，暫時未許樂觀。一旦衰退來臨，央媽屆時又會祭出哪些招數刺激經濟，且拭目以待。
信報投資研究部
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