踏入7月最後一個星期，美國迎來「超級周」，既有5家科網巨擘陸續派發季度成績表，聯儲局亦將舉行今年第五次議息會議，局方最重視的通脹指標個人開支平減指數(PCE)也緊接揭盅，任何一項都足以牽動投資者情緒，直接影響華爾街股市在「六絕」後能否順利「七翻身」。可是，股市反彈不代表宏觀經濟有救，從通脹數據看，美國民眾的苦日子或者比2001年科網泡沫爆破和2008年金融海嘯時更嚴峻。
美國6月份PCE在7月29日(下周五)出爐，由於上月消費物價指數(CPI)按年升幅達9.1%，通脹見頂希望幻滅，而PCE與CPI普遍同步，相信「回勇」機會不低，據彭博資料預測按年上漲6.6%，核心PCE則揚4.8%。值得留意的是，如果市場估算跟實際數字相若， PCE和核心PCE差距將擴大至1.8%。
附【圖】所見，美國6月CPI與核心CPI相差3.2%，超過2008年水平，PCE與核心PCE的差距隨時步其後塵。無論採用哪個數據，核心通脹率扣除了價格較波動的能源和食品，以便掌握整體通脹趨勢，但兩者皆屬生活必需品，因此，通脹與核心通脹差距擴大，意味市民在這兩方面負擔更沉重。從往績看，上一次通脹大幅拋離核心通脹正值2008年金融海嘯肆虐，而紀錄高峰為1970年代物價暴漲且增長放緩之時。
美國民眾的艱難日子不單來自通脹，職場也有跡象轉弱。在今個業績期間，大型投行表示準備縮減員工數目，快將放榜的蘋果、微軟、Google及亞馬遜亦「露口風」會控制人手，福特更擬大舉裁員。至於周四(21日)公布的首次申領失業救濟人數已增至25.1萬，遜預期兼創8個月高位，假如情況持續，聯儲局要致力維護的就業市場便岌岌可危。
換句話說，視打擊通脹為頭號任務的聯儲局，如何保持充分就業勢成緊縮步伐的重要考量。然而，FedWatch最新數據顯示，下星期加息0.75厘仍屬「大熱」，機率高達七成(餘下三成則預料上調1厘)，只是重手加息可否壓低通脹，尤其是食品和能源價格，卻不宜期望太大。
與此同時，美國經濟似難逃衰退「魔爪」，據亞特蘭大聯儲銀行GDPNow模型截至7月19日的推算，第二季GDP按年下跌1.6%，雖然較月初估計的2.1%略為改善，惟未能扭轉首季收縮1.6%的頹勢，意味再度陷入技術性衰退。當然，若像2020年新冠疫情爆發初期般的短暫衰退，市民應該無任歡迎，因既有政府「派錢」，央媽放水又令股樓等資產價格水漲船高，不過，今次財政及貨幣政策雙管齊下救市的機會渺茫，衰退時間或更長，加上通脹高燒，美國民眾恐怕要一嘗滯脹之苦。
信報投資研究部
沒有留言:
張貼留言