從3月21日到4月4日的兩周，美國聯儲局資產負債表規模大幅縮減了超過1010億美元，至8.632萬億美元。為了緩和矽谷銀行(SVB)和Signature Bank於3月上旬倒閉對金融市場的衝擊，局方一度被迫中止自去年6月啟動的縮表計劃，轉而向市場提供流動性，導致資產負債表由3月7日的8.342萬億美元，短短一周就暴漲至8.639萬億美元，到3月21日再擴大至8.733萬億美元才見頂。
聯儲局近期恢復收緊流動性，估計是有見SVB得到第一公民銀行(First Citizens BancShares)以巨額折扣收購其存貸款組合，局方認為中小型銀行危機引起的恐慌情緒已經紓緩甚至解決，其次是利用縮表去貫徹把通脹壓至2%的長遠目標。
聯邦存款保險公司(FDIC)在SVB和Signature Bank爆發擠提後，很快就採取行動接管，總統拜登也稱讚當局迅速處理事件，並保證不會動用納稅人的金錢「埋單」，一切損失將由銀行業存款保險基金承擔。美股在SVB「爆煲」時(3月10日，周五)已連續兩天急瀉，到了13日即FDIC正式接管後的首個交易日，道指和標普500指數跌幅都明顯收窄，納指更倒升50點，三大指數亦於當日見了近期低位。然而，美股之所以看似觸底反彈，估計是投資者憧憬聯儲局或會因應中小型銀行危機而提早結束加息周期。聯儲局在3月21日至22日會議雖然再加息0.25厘，但有關利率前景的聲明已由之前的「持續加息」(ongoing increases)，減辣為「再有些少」(some additional)上調空間，刺激美股持續反彈，上周初已飆至近兩個月新高。
問題是即使中小型銀行危機沒有擴散，但銀行倒閉始終是經濟衰退一個重要徵兆；加上不少大型科企例如亞馬遜、Facebook母公司Meta以至迪士尼等，上月才宣布新一輪裁員計劃，以及2年期和10年期國庫債券孳息曲線倒掛已持續超過一年，創1990年代以來最長日子，全部都是衰退警號。在經濟不振的環境下，股市通常都「冇運行」。此外，有「德國股神」之稱的科斯托蘭尼(Kostolany)說過，「假若沒有流動性，股市不會上升」(If there is no liquidity, the stock market does not rise)，面對經濟衰退和聯儲局收緊流動性的雙重壓力，估計美股反彈已接近尾聲。
說回港股，周二恒指高開235點，急衝上20750點水平後，又反覆倒跌至20293點，最後升154點，以20485點收市。
金管局在美國時間周一(10日)紐約市尾段承接38億港元沽盤，是相隔一個星期再根據聯滙機制入市捍衞港元。港滙轉弱反映資金流出，結果令恒指僅差5點未能收高於50天線【圖】，但EJFQ系統反映強勢股買盤的強勢股指數，在復活節長假期前(6日)升至22.2%，高出反映弱勢股沽壓的弱勢股指數3.3個百分點。大市自2月20日以來再由買盤主導，恒指應很快突破50天線。
信報投資研究部
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