信報財經新聞
2月18日，周一。「金與銀」欄主石林叔在其大作中言道，聯儲局實際上已叫停加息，近日多位理事又接二連三發表偏鴿言論，惟美滙本月在一片經濟放緩聲中反覆向上，原因是歐洲瀕臨衰退邊緣，與之相比，美國經濟表現仍勝一籌。
美國上月零售數據創9年多以來最大跌幅，加強了市場對聯儲局重施QE或掉頭減息的預期，看淡美元情緒有增無減，但美滙受正反兩面因素拉扯，其真正走向對金價能否進一步攀升舉足輕重。
表現硬淨刮目相看
老行尊即是老行尊，挑通眼眉，凡事總能多想一步。在石林叔分析的基礎上，值得留神的是，美元滙價在看淡氣氛濃烈下「應跌不跌」，美滙指數上周末更高見97.36，以此而論，傳統上與美滙反向而行的黃金，表現便硬淨得令人刮目相看了。美滙高位爭持的結果若是淡方得逞，dollar
index不跌不跌還須跌，金價更可望如虎添翼，向更高水平推進。回顧金市過去一年表現，在下認為有兩點值得注意。
一、金價去年8至11月於1180至1200美元區間橫行，低位整固三個月後展開升勢，執筆時約造1326美元。美股去年第四季從歷史高位急挫，跌幅一度達到兩成，恐慌情緒帶動避險需求，金價升勢不難解釋。然而，美股踏入2019年後強力反彈，隨着恐慌情緒消散，金價何以並未回落，反而維持小回大漲格局？
二、美滙與金價的相關性亦甚堪玩味，從【圖1】可見，2018年首3季，金價跟美滙指數反向而行明顯不過，基本態勢乃美滙升金價跌，逆向關係近乎tick-for-tick。可是，這種關係自10月以來便不復存在，金價與美滙更展現出同步上升的傾向。
大家也許會說，金價所以能在恐慌情緒消褪、美元滙價偏強下繼續走俏，很大程度拜聯儲局政策立場極速軟化所賜。毫無疑問，鮑威爾及其他決策者近期鴿氣十足的言論，對金市有推波助瀾之效，惟各位若不健忘，該記得鮑公轉軚乃去年聖誕美股跌至熊市邊緣以後的事，即使在聯儲局12月會議上，決策者仍預期2019年會加兩次息，鮑威爾於記者會上更擺出一副只按經濟數據辦事、不向政治壓力低頭的姿態，最後儘管「衰咗」，但以聯儲局掌舵人當時那副輸人不輸陣的模樣，加上他曾揚言美國利率離中性水平尚遠，向市場發出的乃「要鷹就鷹到底」的訊息，利好金市不知從何說起，惟金價正正就在這個時候開始上揚，那又如何解釋？
央行吸金態度積極
由此可見，資產價格不論升跌，都有聽起來言之成理、細想下卻又矛盾重重的「原因」，什麼都是搵嚟講而已。可是，從聯儲局鷹轉鴿眉頭不皺、歐日利率正常化遙遙無期，足證央行「收水」有心無力，市場得勢不饒人，不少炒家已押重注於環球央行重回印鈔舊路。
對這一切，決策者比任何人都清楚。過去幾年，
央行一面「放水」，一面力求儲備資產多元化，早已由黃金淨沽家變為淨買家。世界黃金協會（WGC）的報告顯示，各地央行2018年淨購入651.5公噸黃金，較2017年激增74%，為1971年美國廢除金本位制度以來，央行吸金量最多的一年。
央行需求本身未必足以令黃金牛市重臨，但從金融海嘯10年後貨幣政策始終無法正常化，股市跌勢稍急聯儲局便輕易走回頭路可見，一些醞釀已久的大環境大趨勢，「火喉」足夠便會冒出頭來，毋須以各種似是而非的理由強作解釋。
堅持到底大贏家
過去10年，老畢最後悔的是月供黃金相關資產而非美股基金，錯過華爾街大牛市之餘，累積多年的黃金資產仍在「坐艇」。可是，在下也信風水輪流轉，真正趨勢一旦形成，什麼也可以改變。平均成本法的好處就是月月如是很易忘記，有利低位儲貨之餘，對市況亦會變得不那麼在意。
金價自2011年見頂以來，熊市大大話話已持續了七八年，但從【圖2】可見，金市雖悶，這些年於1000美元水平防守力卻甚強，足見與一些泡沫爆破後永不超生的資產不同，黃金市底「靠譜」得多；加上好友十之八九已心灰意冷，新的周期一旦來臨，能堅持到最後者就是「金價呢鋪嚟真」的大贏家！
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