金融大亂局 增施政難度

東周網

在特首發表施政報告前夕，國際金融風雲激盪，貨幣戰一觸即發，面對這「百年一遇」的大亂局（金管局前總裁任志剛語），政府不得不重新評估經濟可能出現的風險，以及金融突變帶來的破壞，施政難度極高，倘若出招不當，準備不足，當危機驟然而至，香港處境將十分不妙。

政府要應付的第一大難題，是熱錢橫流之勢不遏，且有愈演愈烈之勢，政府穩定樓市的「遠水」已難救「近火」，要緩和泡沫化危機難上加難。

由於環球息率處於極低水平，國際資金持續湧入新興國家覓食，亞洲首當其衝，多國樓股市節節飆升，香港更是熱點中的熱點。據金管局總裁陳德霖曾透露，由○八年至去年底流入香港的熱錢超過六千四百億元，我們相信至今熱錢只會愈來愈多。上周港元兌美元升至7.754的高位，顯示更多資金仍然滾滾進港，短期內很可能衝高到金管局必須出手干預的水平。

熱錢氾濫下，港股連升六日，周一成交達千億，看來短期內還有上衝動力；至於樓市，政府早前出招後雖稍斂，但熱度始終未降，特別是高價物業仍高企不下，據差餉物業估價署資料，今年首八個月九龍區千呎以上單位，售價升逾三成，而港島千七呎以上單位亦升兩成半，顯示升勢仍方興未艾。

一波未停，另一波又將至。美國將於年底推出第二輪量化寬鬆措施（QE2），繼續「揼水」救經濟，估計會加碼至五千億美元。QE2一旦啟動，更大量熱錢必將四處流竄，進一步翻雲覆雨。正如任總所言，過多的流動資金把市場炒到「(興)烚烚」，到與實體經濟脫節時，破壞力可以很大。

雖然風險已甚明顯，但投資者多數盲目，以樓市為例，他們仍會跟隨熱錢追逐樓價，政府要抗衡市場之力令樓價放緩，難度愈來愈大，收緊按揭規限及增加供應只能起心理作用，降溫之效十分有限。

最可怕的是，當泡沫脹到一定程度，環球金融環境忽現突變，「以泡冚泡」的遊戲終於爆煲，大量熱錢迅速流出亞洲，資產價值瞬間大跌，投資者損失慘重，進而波及金融業，形成連鎖性經濟災難。這並非危言聳聽，據知政府確也作了最壞打算，所以今次施政報告不會用大量公帑直接資助市民置業，以免更多人於災難來臨時陷入泥沼。

政府要應付的第二個難題，是人民幣升值帶來的通脹問題和對經濟的衝擊。由於美國中期選舉漸近，奧巴馬政府將經濟不振之罪轉嫁給中國，力促人民幣升值，而歐洲亦向中國施壓以求自保，雖然溫總已擺出強硬姿態拒絕就範，但在目前環境下，人民幣更快升值似乎勢所難免。事實上，人民幣兌美元在過去五年已升了 22%，由五月至今則升值3.3%，未來升幅很可能加大。人民幣升值令輸港貨品價格上升，推高香港的通脹率，加價直接影響中低層市民生活，勢必觸發社會行動，加劇貧富差距，令政府壓力大增。

倘若中國在「貨幣戰爭」中被迫退讓，人民幣要大幅升值（美國的期望是上升四成），內地經濟將急劇下滑，消費隨之萎縮，香港的出口貿易、物流業、零售旅遊業都必受到沉重打擊，最後更會「燒」到金融業。政府面對此潛伏危機，必須與內地聯成一線，頂住美歐的進攻，力保兩地的經濟穩定。這將是政府另一場硬仗。

金融大亂局將高潮迭起，稍後二十國高峰會議於首爾召開，而QE2究竟有多重手亦將揭盅，在此風起雲湧之際，不但政府要極度小心，作好最壞準備，一般投資者也應慎重行事，以免在大風浪中沒頂。