法興﹕新興國已輸掉貨幣戰

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【明報專訊】自8月美國聯儲局伯南克暗示再推量化寬鬆、揭開美元急跌序幕，迄今仍未夠3個月，但法國第2大銀行法興的策略師布朗夏爾（Gaelle Blanchard）卻宣布，新興國「經已」輸掉貨幣戰，又說巴西等國採取的阻止升值措施，成效有限。

美元低息政策 新興國難阻熱錢

布朗夏爾解釋，美國近乎零息的政策，令大量投資者借廉宜錢（美元），再去投資高回報市場，而在G20中息口最高的巴西（達10.75厘），自然吸引 大量熱錢。巴西雷亞爾自去年初以來，兌美元已升37％。他說﹕「他們在開戰之前就已注定輸掉這場戰爭。資金總要找地方去，而當前有較高回報的，是新興市 場。除非能停止美元全面走弱，否則你根本無法阻止這勢頭。巴西很高調出口術，又採取措施阻遏貨幣雷亞爾升值，但某程度這已失敗。他們根本未能令它走軟」。 他指出，若新興國想以維持低息阻止升值，則要面對資產泡沫風險，「新興國不易有解決法子，因為真正的解決法子在於美元和美國」。

在不想貨幣持續急升，又不想形成巨大泡沫下，新興國只好想法子阻止熱錢流入。《紐約時報》指出，對於中國人行周二突宣布加息抗通脹，將如何影響人民幣，分析家意見不一，一派認為利率上調將吸引熱錢湧入，加大人民幣升值壓力，但另一派則認為，北京現選擇以調高利率而非貨幣升值手段去應付通脹，意味人民幣升勢不會顯著加快。美林一名分析師估計，在突然加息後，中國政府必將加強資本管制，阻止熱錢流入，加息的決定，反映人行認為熱錢湧入為害較通脹稍輕，選擇加息「顯示人行認為熱錢流入仍屬可受控的問題」。