美料降超額準備金率 擋收水衝擊

文匯報

美國聯儲局前日公布的上月議息會議紀錄顯示，與會理事傾向在未來數個月內啟動退市程序，但同時保持貨幣政策高度寬鬆，如透過下調超額準備金率等其他措施，紓緩收水影響。分析認為，聯儲局內部對退市的討論焦點，已經從「是否押後退市」變成「退市同時保持低息」，明顯是要為啟動退市鋪路，但分析員對聯儲局到底會在12月、1月抑或3月退市，依然看法各異。

　聯儲局公開市場委員會(FOMC)成員普遍認為，局方的政策溝通應力求簡單、明瞭和一致，尤其將量化寬鬆(QE)和低息兩大工具區分，消除外界對收水可能導致提早加息的憂慮。QE方面，應強調削減量寬與經濟數據相關，取決於就業市場已出現和預期出現的 改善，以及措施的利弊分析。 

就業改善不明顯仍退市 

　與會理事認為，未來數據將基本符合他們對就業市場前景改善的判斷，故局方可能在未來數月收水。即使就業市場前景改善並不明顯，在權衡利弊下，局方仍可能在未來某個時間放慢買債步伐，不過同時安排其他措施，淡化退市衝擊。

　紀錄沒有明確指出措施包括哪些，但提到「大多數」與會者認為，降低聯儲局支付給金融機構的超額準備金率(IOER)是選項之一。紀錄顯示，與會者雖然認為降低IOER的功效不會很明顯，但可向市場傳達聯儲局維持低息的意願。

　此外，有與會者建議降低與加息掛鈎的6.5%失業率指標，認為應該表明即使失業率跌破6.5%，只要通脹低於某一水平，局方仍會維持超低息。官員還討論華府關門風波對經濟影響，認為負面影響暫時有限，但財政政策中期將繼續成為制約經濟增長的一大因素。

　瑞銀證券經濟師椅柯芬指出，會議紀錄顯示聯儲局愈來愈接近收水，「官員聚焦於前瞻指引，是希望表明 開始收水後，局方會維持寬鬆政策。」太平洋投資管理公司(PIMCO)行政總裁埃里安認為，會議紀錄在經濟前景方面並無新意，並迴避了近期不少人談論的 「長期停滯」(即長時間低經濟增長和創造職位緩慢)問題。 

理事放風 下月收水機會增 

　聯儲局主席伯南克和下任主席提名人選耶倫近期認為，貨幣政策有必要繼續保持寬鬆。不過，聖路易斯聯儲銀行行長布拉德前日表示，近期經濟數據向好，加上最新就業報告好過預期，將增加聯儲局下月會議開始收水的可能性。 　

■彭博通訊社/《華爾街日報》/CNBC

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 超額準備金率是指金融機構在聯儲局存入的實際準備金中，超出法定準備金的部分，聯儲局會為這類超額準備金支付利息，以調節貨幣供應。目前聯儲局每年支付60億美元(約465億港元)超額準備金利息。 　

■英國《金融時報》