美國聯儲局周三(3日)結束今年第三次議息會議，一如預期連續3趟上調利率0.25厘，經過去年3月以來合共十度加息，把聯邦基金利率目標區間推到5至5.25厘，是2007年即金融海嘯爆發前至今16年最高水平，且很可能屬這輪緊縮周期峰值，事關會後聲明刪掉「額外小幅加息是適當做法」的措詞，似乎暗示一年多的「鷹式收水」告一段落。
聯儲局主席鮑威爾在議息後記者會上重申，遏抑通脹仍有漫長路途要走，強調目前局方對通脹前景的展望，並不支持減息，又預計美國可躲過經濟衰退。然而，鮑公的樂觀言論與數據所展現的境況並不相符。
美國供應管理協會(ISM)公布，4月非製造業指數雖升抵51.9，但商業活動指數進一步挫至52，為近3年最低，加劇市場對經濟陷入衰退的憂慮。事實上，美國銀行業危機正在蔓延，市傳地區銀行PacWest Bancorp考慮賣盤，導致股價周三盤後暴瀉逾57%，投資者恐再有銀行需要援手，令監管機構以至同業皆「無力負荷」。
聯邦存款保險公司(FDIC)數據顯示，3月關門的矽谷銀行(SVB)和Signature Bank，以及剛被摩根大通收購的First Republic Bank(FRB)，三者截至倒閉時的資產規模，合計高達5400多億美元，遠超2008年25家銀行結業牽涉約3700億美元，反映當前銀行危機或較金融海嘯時更嚴重。分析預測，隨着美國樓市持續降溫，銀行業充斥不良貸款，真正風暴可能尚在後頭。
達拉斯聯儲銀行前總裁卡普蘭(Robert Kaplan)亦認為，地區銀行問題或比估計惡劣，支持聯儲局利率政策上傾向「鷹式暫停」(hawkish pause)，即停止加息但保持緊縮立場。
本輪加息周期是否到達終站，下月中議息後才有分曉。由於美國利率近頂而其他經濟體卻未「收手」，美元沽壓增強，美滙指數周三跌至101位置才喘定，為金價提供上升動力，昨日一度衝上每盎斯2062.99美元，只需再漲12.48美元或0.61%，就可以破頂。
金價於2020年8月新冠肺炎爆發不久創出歷史高位每盎斯2075.47美元，2022年3月也曾觸及2070.44美元，今年數度突破2000美元關口，即使短期內未能一鼓作氣刷新紀錄，惟往績顯示，這只是時間問題，因為黃金在美國衰退前後皆有較出色表現。附【圖】所見，自千禧年以來，美國出現過3次經濟衰退，期間金價俱處於大升浪起步階段，相反，標普500指數均會錄得驚人跌幅。
換句話說，投資者不妨聽從「Sell in May and go away」傳統智慧，部署減少股票持倉，轉向金市，既能增加勝算，也有效降低組合風險。
信報投資研究部
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