美國商務部周四(25日)公布第二季國內生產總值(GDP)按年增長2.8%，遠勝首季僅1.4%升幅，並優於市場預期的2%；個人消費開支平減指數(PCE)按年增幅亦從第一季的3.1%，放緩至2.3%；聯儲局重視的通脹參考指標核心PCE按年漲幅也收窄至2.9%。GDP數據刺激美股早段爆上，然而標普500指數和納指倒跌27點及161點收市，道指則由飆升584點，縮至僅進賬81點埋單。市況說明縱使經濟強勁增長而通脹顯著放緩，令聯儲局更有「理據」減息，亦只能為股市帶來短暫利好效應，反映華爾街存在暗湧。
著名經濟研究機構Yardeni Research總裁亞德尼(Edward Yardeni)早於去年已提出美國正陷入「滾動式衰退」(rolling recession)，即衰退在不同時刻衝擊個別而非所有行業。據報道，美國幾間巨型銀行包括摩根大通、美銀(Bank of America)、花旗、富國(Wells Fargo)等，都大幅調高第二季的信貸損失撥備(provisions for credit losses)，其中花旗撥備增至218億美元，為首季的3倍多。
另一方面，The Motley Fool資深寫手Jake Lerch較早前發文提到，零售業非常疲弱，最大型的沃爾瑪今年陸續關閉多家分店及一再裁員的同時，行內企業愈來愈多借貸未能如期還款，信用卡拖欠數字更創近10年新高。此外，第二季GDP雖然改善，但相比去年第三和第四季按年增長各達4.9%與3.4%，仍有所不如，美國或確實經歷滾動式衰退。
值得注意的是，在「科技七雄」(Magnificent 7)帶領下，納指以至標指由6月上旬開始接連破頂，惟「低啤打」(low beta)的道指卻遲至7月12日才攀越5月高位，刷出紀錄新高。往昔香港有所謂「藍燈籠」的股壇術語，意思是走勢落後或防守類藍籌股亦被炒上，代表升市到了尾聲。換個地域看，美國在滾動式衰退威脅下，道指恐怕就是華爾街「藍燈籠」。事實上，分別於7月11日和16日最後一次破頂的納指及標指，均已跌穿50天線，估計美股要面對的調整壓力將加劇。
返回港股，恒指周五高開74點，攀上17229點高位後，又挫至16924點，收報17021點，僅升16點，連續兩日險守萬七關口。
附【圖】所示，恒指早前失守以1個標準差計算的TrendWatch上升通道後，不但未能迅速返回其中，更愈跌愈深，加上弱勢股指數進一步漲至47.1%，大市弱勢股沽壓漸盛，恒指短期內即使超賣反彈，相信也不會輕易收復10天線。
信報投資研究部
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