三十年來三次黄金動盪

又是實金和紙金分唔清 !

蘋果日報

金價在4月12日開始急跌，一度跌逾15%，行業史上罕見。很多人認為，長達10年的黃金牛市已經完結，又擔心泡沫爆破。其實，只要細心分析2010年至今金價走勢，不難發現是恐慌性拋售黃金，此「技術性大調整」，其實源於大戶別有用心推低金價。
入行30多年，記憶所及，對三次金價波動印象猶新。1980年1月，亨特兄弟（Hunts）因壟斷白銀市場，把銀價推至50美元之上，影響了世界工業需求， 迫使美國政府出招干預，以倍數加大孖展，甚至把白銀合約限制只許平倉不准加買。銀價因此由高位50美元，暴跌至10美元以下，黃金因而受到拖累，幾日間由 800美元跌至400美元。

第二、第三次波動市，分別是80年代中戴卓爾夫人和鄧小平先生的中英會談，令港元出現信心危機，大鱷大手沽港幣買「九九金」，最後導致港元跟美元掛鈎；及至2009年底開始的歐債危機，美國QE加碼，使金價在短時間內急升。然而，三件事情皆不及今次跌市來得急、來得勁。
有人說，今次跌市的觸發點，來自於財困小國塞浦路斯，宣佈沽出國有黃金儲備。市場進一步猜測，其他歐洲國家會否仿效，從而出現骨牌效應。不過，與其說塞浦路斯沽金是「黑天鵝」，我更相信是「大戶」處心積慮而成！
自今年初起，美國的黃金未平倉合約，一直維持在50萬張水平。50萬張是一個怎樣的概念呢？經驗告知，當未平倉合約逾25萬張時，金價必有大幅度的或升或跌。而未平倉合約高達50萬張，實在罕見，金價有大波動早有預兆。
同時，市場上唱淡黃金的聲音，從未消失過。如聯儲局快將結束QE、索羅斯沽金、大行唱淡前景等。然而，金價卻長期仍在高位穩企，這證明市場對黃金有非常大的需求及支持。
雖然黃金的承接力十足，但低買高賣是恒久的投資定律。試想想，如沒有人肯沽黃金，永不會出現低價入市機會；已沽貨的大戶，亦需要有低價補貨的良機。雙方在塞浦路斯事件中，一拍即合促成跌市，這是一個「不能證實的事實」。
把時間拉遠一點，2011年，金價於1,400至1,500美元間橫行了足足6個月，炒家密密收貨，築成重要心理關口，再發力衝上1,900美元。此解釋了為何4月12日金價跌穿1,500美元後，即出現插水式下跌。

不難想像，跌市中有人賺大錢。簡單數學題，1,500美元囤積「好倉」，1,800美元派貨獲利；今次大跌市中再低價入市，年底會否形成另一次升浪？我認為 十分明顯。相反，金價會續跌嗎？當然亦有可能，但機會很微。因為隨着環保意識提高，黃金開採成本，每盎斯已升至近千美元，反映黃金現價，已跟開礦成本差不多。
如果你對貨幣失去信心，認同貨幣貶值會是長期趨勢（除人民幣例外），目前是買入黃金的良機，但我建議最好還是實金交易避免槓桿投機。預期金價下一個支持位在1,280至1,300美元，如不幸跌穿，成交又續減，方可算是熊市開始，就應該沽貨離場了。

記者鄭柏齡筆錄

張德熙
金銀業貿易場理事長