瑞銀認「睇錯市」：商品超級牛市完了

金價都沒跌穿 1520, 就出口術嚇人 !

文匯報

香港文匯報訊　(記者 方楚茵) 近日幾間投行都看淡大宗商品市場，之前一直唱好多次建議投資者增持的瑞銀更直認「睇錯市」，亦轉ɜ唱淡，指大宗商品的超級牛市周期或已結束，下調工業金屬 評級。另一方面，美國的就業數據表現差過預期，反映美國就業市場復甦放緩，帶動股市偏軟，令投資者減持黃金持倉以彌補損失，金價一度低見1,538.8美 元的逾10個月低位。

　各行看淡原因無出其右，因不少評論指中國作為拉動全球經濟復甦的「火車頭」，其經濟增速已明顯放緩，在上月的兩會期間已調低今年經濟增長預期目標至7.5%左右，較去年增幅的7.8%更低，工業用大宗商品就難免受累。

中國經濟減速 需求放緩 

　瑞銀在報告中指，大宗商品的超級牛市周期或已結束，更預期未來價格走勢難以媲美過去十年，主要因中國經濟增速在放慢，經濟增長的大宗商品密集程度有所下降。同時中國及東歐廉價勞動力已被消化，亦是造成大宗商品和公司利潤的上升周期結束的原因。

　瑞銀所指的不無道理，因近日單是中國的上海、山西等地就在4月先後上調最低工資標準，截至目前內地 已有13省市上調了最低工資標準，上海市以1,620元領跑內地，較上月深圳的1,600元人民幣更高。各地調整後的最低工資標準均在1,000元以上， 平均漲幅達16.9%，而江西省漲幅更達41.4%。

　報告又指，該行自去年9月作出了做多的「錯誤」投資建議及在2013年初建議增持後，該行現時已將工業金屬的投資建議下調至中性，更指雖然大宗商品價格近期或會上漲，但反彈幅度有限且難以持久，該行預計中受貨幣寬鬆和經濟活動加速影響而出現的重建庫存階段亦沒有出現。 

高盛：鐵礦石熊市將臨 

　海運鐵礦石價格在過去九年間最多上漲了六倍，且供應穩步成長，但瑞銀駐雪梨分析師Tom Price指，受累於中國需求放緩，故予以看空。摩根士丹利則預期，海運鐵礦石供應今年將增長9.1%，需求將增長8.3%，2014年將出現供應過剩， 過剩的局面更會繼續擴大至少到2018年。高盛則預計中國今年鐵礦石進口將增長4%，為三年來最小增幅。各項數字均預期鐵礦石熊市將臨。 

　巴克萊亦調低了2013年布蘭特原油和美國西德克薩斯中質油(WTI)價格的預期，該行估計2013年布蘭特原油和WTI原油價格分別為每桶112美元和95美元，較早前預期價格分別為125美元和108美元。 

金價跌至逾10個月低位 

　金價則受近日美國經濟數據疲弱，帶動美股下跌，促使投資者減持黃金以彌補損失。美國3月份私人企業 就業職位增加15.8萬份，較市場預期的20萬份少，增幅亦是去年10月以來最小。而供應管理協會的非製造業指數上月亦下跌至54.4，差過市場預期，乃 7個月以來最低。周三紐約現貨黃金價格就曾跌至1,538.8美元的逾10個月低位。