歐央行姿態多於實際

唔怪得金價彈上去!

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【on.cc專訊】歐央行星期四開會議息總算「不負眾望」，決定減息，把指標利率下調至更貼近零息水平，並破天荒向商業銀行實施負利率，邁出放水第一步，可惜力度實屬有限，對歐元區經濟的刺激作用是姿態多於實際。

現在歐洲面對的通縮風險非常實在，而且殺到埋身。5月份歐元區的通脹率只有0.5%，個別國家實際上已經陷入通縮。通縮對經濟的殺傷力絕對不能少看，當民眾預期物價有跌無升，必定延遲消費及投資；通縮也會變相提高實質利率，加重借貸人的負擔。以目前歐洲的經濟情況，不可能承受這衝擊。

從歐央行的決擇，多少可以窺探行長德拉吉有幾大決心。最簡單是下調央行指標利率，可惜減到盡亦不過區區十數點子，恐怕難以刺激借貸。負利率理論上可迫使商業銀行從央行提走過多的儲備，以免被罰息，會否拿到市場放貸，決定權始終在商業銀行業而非歐央行。因此，QE無疑是放水防通縮甚至製造通脹的最直接和最有效方 法，至今卻未獲考慮。

歐央行的決定，在貨幣政策層面上是有心做點事，可惜力度仍嫌不足，相信背後有太多顧慮，尤其對QE抱有極高戒心，深怕購買資產變相把一些弱國的財赤貨幣化，同時又怕吹大投機泡沫，結果恐怕會延誤防範通縮的時機。

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【on.cc專訊】歐央行宣布調低3項利率，基準利率由0.25厘降至0.15厘新低，但較市場預期減至 0.1厘溫和；存款利率一如預期由零降至負0.1厘，令歐央行成為首家實施負存款利率的主要央行；邊際貸款利率亦由0.75厘大削至0.4厘，減幅較預期 大，市場原預期減至0.6厘。