人幣貶值乃穩定樓市利器

文匯報

國森地產集團董事許畯森

近期美元強勢令其他貨幣「屍橫遍野」，一眾亞洲貨幣如馬來西亞、印尼、泰國、印度等皆出現了大幅貶值。至於人民幣兌美元匯率亦有序向7.0進發，到底人民幣為何貶值？中央政府怎樣對待這事實？人民幣匯率與中國樓市又有什麼關係？

匯率變動看兩大要素 

決定人民幣長期匯率的兩大要素，一是人民幣的購買力，二是中國的出口競爭力。中國近年貨幣增長率每年皆有雙位數增長，現在經濟增長慢了，貨幣貶值是理所當然的。其次是中國的出口競爭力長期被削弱，因為這幾年來勞動成本不斷上升，如果人民幣貶值，起碼可以抵消部分影響。

中國有外貿順差，但要知道其壓力不是來自經常賬，而是來自資本賬。如果人民幣硬是不貶，用外匯儲備來支撐匯率的話，當外匯儲備下降至一定程度時，貶值幅度一定會更大更深。中央政府現正對症下藥，早貶好過遲貶，推出有序的貶值幅度，是對經濟有深遠好處的。

可惜部分人刁蠻任性，只懂全家拚命舉債炒房，假離婚也是為了炒房。企業不務正業炒房圈地，把房價舞高，卻罔顧房價一旦下調會對社會造成衝擊，只懂把爛攤子留給中央政府收拾，不明白中央政府的好意之餘，還破壞金融市場。「螞蟻搬家」地走資，實在需要從嚴重罰。

人民幣必再大幅上揚

事實上，人民幣貶值是中央政府用作穩定樓市的另一殺手鐧，因為根據購買力平價理論學說，房價和匯率屬反向關係數。當匯率升值時期，本幣購買力上升，房價應該下跌；當匯率貶值時，本幣購買力下跌，房價則會上漲。日本的房地產爆破，就因為當年的廣場協議，導致日本「保匯率，棄房價」，使整個日本經濟迷失了20多年。俄羅斯則是「棄匯率，保房價」，我們留意到雖然盧布大幅貶值，但俄羅斯的房價是沒有下跌過的。所以中央政府現在是幫國民「埋單」，避免了房價有大幅下挫的機會。筆者相信，人民幣絕不會像盧布一樣大幅貶值，其中一個原因是中國外儲規模巨大，足以應對短期匯率下跌和資本流出風險；另外一個原因是俄羅斯經濟主要是靠石油和天然氣所帶動，所以早前油價下跌對俄國衝擊很大，但中國已經走向發展內需經濟了，經濟結構健全，不會像俄羅斯受單一風險所影響。

美國候任總統提出重建美國基礎設施，筆者相信美國到時候一定會大舉借債，因為美國政府根本沒有錢「埋單」。所以縱使美元強勢持續一段時間，只要美國國債再度擴大時，美元必再度下跌，人民幣必定大幅上揚。筆者對人民幣絕對充滿信心，今天走資的國民，他日必定後悔不已。