傳統經濟分析很注重年輕人口，認為這批生力軍朝氣勃勃，有利於消費市場及經濟發展。然而，隨着中國人口老化，國投證券首席經濟學家高善文昨日在一場研討會上提出「反傳統」看法，他綜合了內地23個省區今年消費數據，發現「老年人愈多的地方，經濟和消費愈旺盛」。由此看來，全國人口愈老、年輕人愈是不生育，中國的經濟莫非便愈光明？但實際上，此番「新理論」很可能存在一個忽略和一個誤解。
據東北證券（000686.SZ）首席經濟學家付鵬早前所講，現時在內地做經濟分析「不許說（中國經濟）不行（不好），誰說不行誰就是叛徒，誰說不行誰就是不愛國」。或因如此，很多機構的經濟師都要千方百計尋找角度「唱響中國經濟光明論」。
高善文發表驚奇新角度
在此趨勢下，高善文昨日主持召開國投證券2025年度投資策略會，就提出一個頗為令人驚奇的新角度。他綜合了內地23個省區今年1月至5月的社會消費數據，再對比各地人口結構，結果發現「老年人愈多的地方，經濟和消費愈旺盛。一個省的人口愈年輕，消費增長愈慢。人口結構愈老化，消費增長愈快」。舉例說，遼寧、吉林、山東等屬65歲以上人口佔比最高的省區，卻是今年消費增長最快的省區；相反，廣東、北京、海南的65歲以上人口佔比較低，今年消費增長也較慢，甚至出現倒退。
高善文坦言，這種「反直覺現象」貌似令人難以接受，皆因傳統看法「總是認為，一個地方的年輕人愈多，經濟愈有活力、愈有創造性、消費愈旺盛」。他解釋，出現這種現象的部分原因關乎「老年人預期的退休金是可以按時足額發放，且每年有穩定增長、增幅高於通脹水平，消費活動不受到任何影響，因此可以繼續跳廣場舞、搞夕陽紅」，相反「對年輕人來講，外部環境影響他們對收入增長的預期，因此要節衣縮食」。
由此角度推演，隨着中國高齡化、少子化情況日益加劇，老人愈來愈多，莫非便意味消費及經濟將會愈來愈好，前景一片光明？但實際上，高善文提出的「新現象」雖有數據支持，卻不適宜簡單地將之作為「新理論」看待，其背後可能存在一個忽略和一個誤解。
被忽略的是經濟發展之可持續性，即使按高善文所講，老人因為「退休金穩定」而敢於消費、刺激經濟短暫興旺，然而「夕陽無限好，只是近黃昏」，老人遲早「百年歸老」，長遠經濟發展始終需要生力軍接棒（例如社保養老金的發放也依賴現職打工仔持續供款），故此不能「放棄年輕人」。被誤解的則關乎世代消費模式差異，皆因現今年輕人沉醉於網絡世界，包括花錢網購、打機課金、上網煲劇等等，這些消費屬於「非實體」及「跨地區」，不一定會反映於年輕人居住省區的社會消費數據。
暗裏點出內地困境
當然，高善文昨日在研討會上「唱好中國前景」之餘，亦有尖銳地指出中國經濟面臨之挑戰。首先，他提到國投證券統計的消費者信心指數在2021年高達120點，但到2022年突然插水式下滑，跌穿90點水平，隨後持續低迷至今，始終未見起色。此外，雖然中國官方統計的失業率一直維持於5%左右，但據高善文估算，最近3年中國喪失的就業機會多達4700萬個，只不過「其中的大部分（失業人口）都回到了鄉村，另外一部分有可能離開了勞動力隊伍」，故未必有被全面計入官方失業率數據。
高善文又說，中國中央政府自9月底開始正視經濟困難，「如果說在8月份之前，主流的觀點仍然認為經濟增長是成長的煩惱。那麼926（9月26日）政治局會議以後，我們開始正視經濟增長層面存在的問題，並準備採取強有力的措施去應對這些困難。」
但他認為，當局採取的措施尚未「夠力」，「我們大幅度的減息是不是及時足夠充分？我們對金融機構資產負債表的干預是不是及時足夠有力？我們的政府的資產負債表擴張是不是及時充分？我個人傾向性的看法是，政府已經做了很多有力的工作，但是還有更多的工作需要繼續去做。」
高善文最後總結指出，「正視問題就是解決問題的起點」，然而「政策干預的力度可能仍然不夠」，因此在2025年仍需要有更強力的逆周期措施，才可讓中國經濟真正轉入新常態：「從一個經濟的下滑轉向一個經濟比較正常的、穩定的、但是比較弱的增長（階段）」。
身為內地知名經濟師，高善文昨日的演講內容廣為流傳，最主要固然因為「老人愈多經濟愈旺」這個聳動的「新發現」，成為很多新聞報道及網絡帖子的標題。不過在「標題黨」背後，讀者若進一步細看其演講內容，便會發現高善文也直接提出了中國經濟的實況（例如消費信心深陷低迷，真實失業率亦可能遠超過官方統計）、困境和挑戰。有網民打趣說，高善文表面上「唱響中國光明論」，底裏卻試圖「講真話」，堪稱用心良苦；這也可能是內地目前輿論環境下，經濟師在政治和專業兩方面尋找平衡的方式之一。
高天佑
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