盈富引入人民幣交易意義大

文匯報

恒生投資下月中接任經理人 壯大「雙幣股」陣容

盈富基金（2800）經理人換馬在即，恒生投資下月19日將接任經理人，取代原美資道富環球。盈富昨發公告，落實下調新經理人及信託人費用，並擬引入新的人民幣交易櫃台。有分析認為盈富地位特殊，是次引入新的人民幣交易甚具象徵意義，在世界新形勢下有望加快促進人民幣國際化進程及鞏固香港國際金融中心地位。盈富昨收報20.32元，升 0.2%，市值約 1,113億元。

◆香港文匯報記者 馬翠媚

公告列明，目前盈富基金的基金單位以港元計值及買賣，恒生投資已向聯交所申請批准基金單位在聯交所買賣，預期於9月19日轉換經理人當日生效，屆時基金單位將在聯交所以港元及人民幣買賣。人民幣櫃台股份代碼為82800。而盈富基金更換經理人後，美國道富銀行會繼續擔任盈富基金信託人。

恒生投資管理董事兼行政總裁李佩珊昨表示，盈富基金對香港有深層意義，恒生投資在履任盈富基金經理人後，將致力為直接或透過強積金投資於盈富基金的投資者創優增值，冀讓盈富基金保持作為香港人籌劃理想生活的主要投資選擇之一外，亦支持香港ETF市場繼續受益於持續增長的需求。

現有一級市場運作不變更

值得一提是，新的雙幣櫃台模式下，投資者無論以任何一種貨幣買賣，基金單位仍以港元計值並屬於相同類別，且附帶相同的權利，每手買賣單位同樣為500個基金單位，股息方面，仍劃一以港元收息。隨着盈富基金新引進額外的人民幣櫃台，現有一級市場運作不會有變更，新的人民幣櫃台僅供進行於二級市場交易及結算之用。

進一步推動人民幣國際化

隨着離岸人民幣市場結構日漸完善，海外人民幣的使用愈見普及，行政會議成員、金管局前總裁任志剛曾提出，希望港股市場可引入人民幣作為交易媒介、清算、報價的選項，以進一步推動人民幣國際化，政府今年中亦曾透露已完成港股通南向通引入人民幣計價可行研究，有分析認為盈富是次引入新的人民幣交易，有望成為上述有關倡議「試金石」，加上盈富基金地位特殊，有望為市場起到帶頭作用，或會吸引更多已上市的股份引入人民幣交易，壯大本港的「雙幣股」陣容。

事實上，早在2011年，香港便推出了「雙幣股」上市，即是一隻股票，可以港元交易，也可以人民幣交易。首隻以人民幣計價的房地產信託基金(REITs) 匯賢房託(87001)上市後，到了2012年，合和公路基建(0737)也發行人民幣新股(80737)，成為全球首隻以人民幣及港元計價的「雙幣股」（ 匯賢房託是「基金」）。合和基建現已改名為「灣區發展」，仍然繼續以雙幣交易。

管理費信託人費用將下調

另外，就新經理人及信託人費用方面，盈富昨日的公告亦提到，自轉換經理人生效日起，盈富的管理費及信託人費用將會下調，並設有分級費率表，管理費將從現時每年0.025%至0.05%的分級管理費下調至每年0.015%至0.045%。轉換經理人產生的成本及開支，包括法律費用及行政開支等，將由恒生投資承擔，或由信託人、新經理人及現任經理人另有協定，盈富基金不會承擔有關成本及開支。

盈富今年3月曾宣布，恒生投資接任經理人後，盈富基金首3年實質管理費將降至每年0.022%，以當時盈富平均每日資產管理規模約1,050 億元推算，新收費比原有收費減約31%，第四年起減至0.019%，即比原有收費減約4成。若其他費率不變，盈富基金全年開支比率，有望由0.1%減至0.08%水平。

中國境內上市公司總市值逾80萬億人民幣 位居全球第二

星島日報

截至3月底，中國境內上市公司共4782家，總市值80.7萬億元人民幣，規模位居全球第二；上市公司家數、市值與2018年底相比，分別增長33.4%和85.3%。

中國證監會主席易會滿在昨日召開的中國上市公司協會第三屆會員代表大會上指出，中國上市公司規模快速增長，實體經濟「基本盤」地位更加鞏固。當中，實體上市公司利潤佔規模以上工業企業利潤的比重，由2018年的近四成增長到目前的約半數；上市公司繳納的稅費，相當於全國稅收收入的近四分一。

易會滿表示，上市公司必須充分認識到，上市不僅僅是為了融資，更重要的是通過上市來完善治理、提升競爭能力，更好地回報股東和社會。要遵循公眾公司的特點和發展規律，著力提升「五種能力」，探索高質量發展路徑。

「五種能力」句括：

●一是抓基礎，鞏固治理能力。
●二是強主業，增強競爭能力。
●三是育長板，提升創新能力。
●四是增韌性，提高抗風險能力。
●五是重效益，提升回報能力。

恒指成分股將由58隻增至60隻 信義玻璃李寧及招行「染藍」

巴士的報

恒生指數公司公布，恒生指數成分股將於9月6日起修訂，成分股屆時將由58隻增至60隻。

當中會加入信義玻璃（00868）、李寧（02331）及招商銀行（03968），並會剔除交通銀行（03328）。

至於恒生中國企業指數成分股，將會加入李寧（02331）及京東物流（02618），剔除世茂集團（00813）及海螺水泥（00914），總數維持50隻。

恒生科技指數成分股則會加入攜程集團（09961）、剔除新東方（01797），總數維持30隻不變。

盈富基金更新章程 禁「美國人士」購買

星島日報

盈富基金 （02800） 經理人道富環球投資管理亞洲有限公司收市後發公告，正式更改章程，列明「美國人士」不得購買任何基金單位，不論是否依賴於相關美國證券法或其他法律的任何豁免。

「美國人士」所指的包括任何美國公民、合法永久居民、根據美國或美國境內任何司法管轄區法律組建的實體。

公告指出，現提醒身為美國人士的單位持有人注意，對於美國人士而言，盈富基金並非合適的投資工具，倘美國人士於2022年6月3日之後繼續持有任何單位，則美國法律可能會阻止他們出售或以其他方式買賣其單位。

盈富基金指出，變動不會影響營運或管理方式，管理盈富基金的費用結構並無改變，變動不會導致基金投資目標或整體風險狀況出現任何重大變動。

道富發言人回應指，通知提醒盈富基金投資者，如他們是美國人士，美國法律可能會阻止他們於2022年6月3日之後出售或以其他方式買賣其持有之基金單位。然而，他們或仍可收取股息。

對於有多少美國人士持有盈富基金，發言人指，基於保密理由未能透露確實數字，但整體來看，過戶處的記錄顯示，由美國人士持有的盈富基金佔比非常少。重要的是盈富基金的日常營運和盈富基金單位持人的利益不會受到影響。

美國時任總統特朗普今年初曾簽署行政命令，禁止美國人士投資中移動 （00941）及中聯通 （00762） 等藍籌股公司，逼令追蹤恒生指數的盈富基金一度決定不再對受制裁實體進行任何新投資，不過兩日後改變決定，並指基金不再適合美國人士投資。

這一種真是富人稅

巴士的報

財政預算案提出增加股票交易印花稅，從0.1%增加至0. 13%，預計會在8月1日實施。新措施公佈之後， 本地股民稍有怨聲，內地的反對聲音更大。

近年南下炒作港股的資金越來越多， 內地股民又對加增加印花稅的敏感度比香港更高。 香港將加印花稅看成一種增加稅收行為， 內地則將加印花稅看成一種政策傾向， 加印花稅有壓抑股市泡沫的味道，更加不受內地股民歡迎。

香港政府增加印花稅，主要出於財政考慮。 政府預計下一個財政年度，仍會有1016億元財政赤字， 財政儲備下降至8010億元，相等於13個月的政府開支， 兩年前，財政儲備等如23個月的政府開支，這兩年儲備大幅下降。

政府今年選擇增加兩種稅項，一個是增加股票印花稅， 另一個是增加私家車首次印花稅和牌費， 背後是一個尋求可負擔者開源的思路。私家車並非必需品， 調高有關稅款，對基層影響較小。至於增加股票印花稅， 由於環球央行都在印錢，水浸谷高股市。在疫情中百業蕭條， 唯富股市，股民笑逐顏開，而一般做生意的人和打工仔都愁眉苦臉。 政府朝印花稅開刀，有徵收富人稅的味道。

如果香港經濟不大幅改善，政府賣地收入不急增的話， 長遠而言，政府必需加稅或開徵新稅種，以增加收入。 由於香港稅基狹窄，增加稅收只能夠增加利得稅和薪俸稅， 這會直接打擊商業和打工仔的荷包。如果開徵新稅，例如銷售稅， 窮人和富人買一個麵包，都要支付同樣的稅金， 這變相是向窮人徵稅。

左揀右揀，財爺最終揀了向股票印花稅開刀， 自然被股票投資者痛罵，指加稅會壓抑交易， 政府最後可能會得不償失。但在央行繼續印錢的前提下， 得不償失的講法有點誇張。對一般股市交易者而言， 加了印花稅之後，每10萬元交易，要多付30元稅金， 影響其實微乎其微。只會是那些頻繁交易的即日鮮股民， 會增加一點成本。

加印花稅真正有影響的是高頻交易，因為他們的交易次數驚人。 現時高頻交易逐漸成為主要交易所的主流，有說美股70%成交是高 頻交易。高頻交易商通常做兩種生意，一種是合法的市場莊家， 為期貨期權以至股票做莊家出價，維持交易量同時賺取差額； 另一種生意是做量化交易。她們會開發不同的交易模型， 最普遍的是套利交易，高頻交易員掌握資訊， 從公司消息到經濟資料，再到其他股票或市場的價格波動， 用電腦不斷評估股票的合理價格，抓住市場價格稍稍滯後的機會， 搶在普通投資者之前以更好的價格成交。

高頻交易公司投資於尖端技術， 以最快速度處理資訊並在百萬分之一秒內執行交易。 高頻交易公司之間的平均競爭僅持續79微秒（1微秒等於百萬分之 一秒），比眨眼的速度還快， 只有最快執行交易的公司可以得到先機。 她們最大的風險是速度落後於人。

不了解高頻交易的人會覺得這是火星上的操作。 我給大家一些數字參考，看看他們賺多少錢。其中一家高頻交易商J ane Street的經營數字披露出來，去年上半年公司收入80億美元 ，盈利達到63億美元。單是這一家公司的盈利， 已經等於全球所有最大銀行同期的債券、 商品和貨幣交易收入總和的七分之一! 去年上半年， 由於新冠疫情令股市大幅波波動，對高頻交易商非常有利， 所以能夠有這樣高的收益。

Jane Street在疫情期間對每個員工每周派發了7500港元疫情補 貼。Jane Street全球僱員只有800人，以這樣的人手， 可以賺到這麼多錢，極其驚人。另一家著名的高頻交易商是Cita del，公司的交易員一年可以賺500萬美元， 比投資銀行家更賺得多。

香港有很多父母都望子成龍，都想子女做醫生， 希望子女一入行就有4、5萬元月薪。他們不知這道世界已經變了， 最能賺錢的，已不是什麼專業人士， 而是那些人在高頻交易商工作的人。在世界前列的高頻交易商， 她們出手最低是請研究員，新入行的月薪也有4、5萬港元， 交易員的工資當然更高了。在高頻交易商工作的人， 主要來自名牌大學的電腦、數學或者物理的，反而不是讀財務的， 因為他們其中一個主要工作是開發交易模型。 高頻交易商是真正的富人。

政府增加交易印花稅，要明白會影響到高頻交易， 影響港交所的成交量。但對一般交易的影響，就相當輕微了。

盧永雄

政府提高股票印花稅 張華峰批罔顧業界生存空間

星島日報

財政司司長陳茂波今日發表最新一份《財政預算案》，並公布股票印花稅將由0.1%上調至0.13%。金融服務界議員、經民聯張華峰對此表示非常失望，批評政府罔顧業界生存空間，又要求政府承諾新冠肺炎疫情退卻、政府財政收入回復之際，馬上將股票印花稅回復原有水平，甚至下調稅率，維持金融市場健康發展。

張華峰在社交媒體上發文，指疫情持續，百業蕭條，金融服務業是香港唯一可以依賴的支柱行業，是一隻「會生金蛋嘅雞」，支撐幾萬個家庭的生計，增加印花稅絕對是「殺雞取卵」，損害香港國際金融中心地位，加稅肯定是「得不償失」。

張華峰表示，之前曾親自向「財爺」遞交業界反對增加股票印花稅的意見書，亦聯同業界一眾資深代表，親自向財庫局力陳增加印花稅對香港是「弊大於利」，但對政府最終沒有聽取業界的聲音感到遺憾，罔顧業界生存空間，進一步對奄奄一息的中小券商造成重大打擊。

張華峰指，業界非常理解現時香港的經濟情況，但相信整個金融業界、200萬的本地投資者，以至內地投資者，亦會對調升股票印花稅的決定感到遺憾，不過業界亦只能無奈接受，只希望增加印花稅不會大大影響未來的成交金額，令金融界能在此艱難時期，為社會出一分力，大家守望相助。

他要求政府在加印花稅的同時，能夠承諾當疫情退卻、政府財政收入回復之際，要立即下調股票印花稅至恆常水平，甚至更低，以支持金融市場健康發展，維持本港股票市場在國際間的競爭力。

港股利淡因素湧現

文匯報

1歐美股市下挫，打擊亞太區主要股市 

2內地外貿數據暴跌，今年經濟增長也被下調 

3美去年貿易逆差擴大到10年來最大；企業2月新增職位也不如市場預期 

4歐央行下調全球經濟增長預測，市場擔憂經濟前景 

5外電報稱有中國官員表示寧願與美國沒有協議也不會接受會制約中國發展的貿易協議 

6內媒《券商中國》稱，內地處罰8家銀行，嚴查銀行信貸資金違規流入股市 

7香港證監連環行動打擊莊家活動 

8內地或推出房地產增值稅，勢將打擊內地樓價，內房、內銀股將捱沽 

9港股技術走勢轉差，昨日曾一度跌穿牛熊分界線(28,205點)
　 港匯疲弱，昨日曾跌至弱方兌換水平
　華為控告美國政府，市場憂慮或引發新一輪科技戰
　美朝峰會失敗告終，市場憂慮地緣政局

製表：記者周紹基

【打擊企業欺詐】證監：正調查逾百企業及個人

NOW財經

【Now新聞台】證監會表示，企業欺詐是本港投資的最大風險之一。

證監會法規執行部執行董事魏建新在一個論壇上表示，香港仍是投資最安全的地方，但企業欺詐構成較大風險。

證監會目標是打擊參與市場操縱的上市公司、放貸人及財務顧問等，目前正調查逾百間企業及個人，希望在年底前完成全部調查，在明年上半年對60間違規企業及個人採取法律行動。

證監會又認為，上市保薦人的工作表現未符合預期。

文匯報

魏建新：正調查13宗新股保薦個案涉26券商 

香港文匯報訊（記者 周紹基）證監會法規執行部執行董事魏建新昨表示，雖然香港是世界上投資最安全的地方，但仍有企業欺詐等問題。他透露，去年當局調查了136宗企業欺詐及失當行為的個案，當中有28宗屬嚴重個案。該會已將涉案的其中14間上市公司停牌，會繼續調查工作，希望今年年底前能完成。他直言，證監會要在短時間內，處理多個複雜個案，現正調查逾百個實體或個人，目標是年底前完成，明年上半年前向約60間公司或個人提出法律訴訟。

魏建新昨出席一個論壇時指出，企業欺詐屬本港市場最大風險，對香港聲譽構成最大威脅，包括可疑集資、循環交易、偽造客戶或銷售等，證監會從傳統的法規執行及ICE跨部門小組兩方面，去處理市場行為失當問題。法規執行部保薦人小組現時亦正調查13宗新股保薦個案，涉及26間保薦行。他指出，新股保薦人的表現仍有改善空間。

今年已開出1.91億「罰單」

同時他又指出，撇除匯豐不當銷售雷曼產品而被罰款4億元，去年證監會施加的罰款約6,300萬元。今年以來，證監會已向違規者開出1.91億元的「罰單」，惟他強調，罰款並非唯一處罰方法。

他又談及有個別上市公司、持牌交易商、放貸人及金融諮詢服務機構，組成了「邪惡網絡」，自非法活動中獲利，證監會勒令有關公司停牌，以及凍結相關財務收益。另外，證監會目前已處理30宗涉嫌保薦人失當行為的調查，當中涉及28間保薦人公司，以及39宗上市申請，同時已向9間公司及4個保薦人主事人作紀律處分，並考慮會否有更多人遭到處分。

證監會副行政總裁及中介機構部執行董事梁鳳儀日前曾表示，兩年前該會成立了跨部門工作小組「 ICE」後，新上市的GEM股份平均首日股價變動，由以往的三數倍，即時回落至約20%，此後亦一直維持在這個較為正常的水平。

叫停IPO或停牌個案大增 

ICE除了找出那些操縱股價、種票或欺騙小股東的失當行為，亦負責應付與空殼公司相關的可疑市場活動。梁鳳儀表示，在懷疑上市申請人嚴重誇大銷售數字的個案中，證監會行使既有權力，就相關上市申請提出質疑，這些申請最終都被撤回。

在懷疑種票的個案中，證監會也下令股份暫停買賣。在2017年，涉及實際或可能使用上述權力的個案大約有40宗，相比之下，往年這類個案只有兩三宗。

保薦人亦是證監會的關注重點，她指保薦人若曾經多次因工作未達標，而令所保薦的上市申請被拒，將會被證監會識別出來，且有較高機會須接受該會的視察巡查。從近期該會的言論，預示證監會未來會進一步加大對保薦人監管。

證監會留意「人頭戶」 發函提醒中介舉報可疑交易

巴士的報

證監會副行政總裁兼中介機構部執行董事梁鳳儀表示，證監會今日會發通函，提醒中介機構若察覺可疑交易，有責任要向證監會報告，強調並非引入新法例或修訂罰則。

梁鳳儀出席論壇後表示，可疑交易普遍，證監會經巡查後，發現上市公司違法欺詐問題嚴重，手法亦層出不窮，證監會致力打擊市場失當行為，強調會引用法例權力暫停可疑交易及上市。

她指出，過往有發現有經紀使用人頭戶幫助上市公司隱瞞失當行為，有不少警示訊號經紀是可以留意到，例如是否有第三方控制多個人頭戶，而雙方並非親友關係。她指，經紀要小心第三方款項，但並非不准第三方匯款。

另外，她提到，仍在整理收緊孖展借貸的諮詢意見，歸納後會再公布。
她重申，港股通會實施實名制，正在進行相關工作，但不回應這是否推出ETF通的先決條件。

問及證監會近日凍結包括朱李月華旗下金利豐等3 家證券行個別客戶資產，她表示沒有補充。

上市新規周三生效 「殭屍股」除牌倒數

on.cc東網專訊

香港交易所(00388)為殲滅「殭屍股」新修訂的《上市規則》，將於今年8月1日(本周三)生效，主板上市公司持續停牌18個月後便可將其除牌，創業板公司則持續停牌12個月後可被除牌。

至於其他已連續停牌12個月或以上的公司，若未能在新修訂規則生效日期起計的12個月內復牌，或會被除牌。市場估計，目前停版超過1年的主板公司超過50間。

港交所旗下聯交所作為上市公司前線監管機構，若對投資者保障方面存疑，可暫停任何證券的交易，要求該公司先處理相關事項後，始批准其復牌。

潛流2018-06-21期 股市閃崩 暗藏潛流宋鴻兵

【鷹君爭產風波】何謂「強制性全面收購」？

on.cc東網專訊

滙豐國際信託在鷹君集團(00041)羅氏家族爭產風波中，其中一要點是羅氏家族信託基金持有鷹君股權約33%，每年只可增持最多2%，否則需要作出全面收購。究竟何謂「強制性全面收購」？

據《公司收購及合併守則》列明，當某人或某群一致行動的人士：(i)買入1間上市公司30%或以上的投票權；或(ii)已經持有1間上市公司30%以上，但不多於50%的投票權，並在隨後任何12個月的期間內，再增持2%以上的投票權，則有關人士便 必須提出全購建議，買入該上市公司餘下的股份。這稱為「強制性全面收購建議」。

中國企業探路發D股 青島海爾搶頭啖湯！

on.cc東網專訊

外媒報道，在德國發行D股，正為尋求「出海」的A股上市公司打開一條新路。青島海爾(600690.SH)有望在7月份成為首隻通過中歐國際交易所上市的D股。

據報，青島海爾上月已啟動在法蘭克福發行D股的計劃，以公司披露的預測發行股份數計算，本次發行有望融資約10億歐元。青島海爾表示，發行D股有助提高在歐洲的品牌知名度，發行後將通過自身發展和補充性的併購擴大歐洲業務。

分析指，對全球化布局的海爾來說，發行D股更便利公司開拓歐洲市場，當地集資轉化成當地的生產能力、提高其在海外市場的佔有率和影響力。

中歐國際交易所是由上海證券交易所、中國金融期貨交易所與德意志交易所2015在法蘭克福成立的一家合資公司，提供中國及人民幣相關金融產品的交易平台。

中歐所提供的資料稱，將「推進D股市場建設」，D股將在法蘭克福證券交易所上市。

此外，貴州茅台(600519.SH)也曾表示打算讓旗下習酒上市D股。

證監會就WhatsApp落盤提供指引

on.cc東網專訊

香港證監會發表通函，就使用WhatsApp等即時通訊應用程式來收取客戶交易指示時須遵守的法例及監管規定提供指引。

證監會指，券商應採取充足措施以確保合乎相關規定，包括備存與客戶交易指示有關訊息的妥善紀錄，如中介人必須備存這些紀錄兩年，並確保可取覽該紀錄以進行監察及審計，以及核實客戶的身分和實施充分的保安措施，以防止帳戶被他人入侵及遭受網絡攻擊。

客戶亦應知悉使用即時通訊應用程式的保安風險。券商亦應知會客戶有關處理影響即時通訊服務的中斷事故的應變計劃。

證監會強調，若券商在沒有採取足夠的措施以確保合乎監管規定的情況下，透過即時通訊應用程式來收取交易指示，證監會可能會對該券商採取監管行動。

港交所簽訂合作備忘錄 新三板＋H股試點出爐

on.cc東網專訊

香港交易所(00388)與全國中小企業股份轉讓系統(全國股轉公司)周六(21日)在北京簽訂合作備忘錄，以建立長效合作機制，滿足市場需求，加強信息互換和監管協調，並在投資者教育等方面開展合作。

港交所行政總裁李小加表示，與新三板簽署合作備忘錄充分體現兩地資本市場進一步加強多層次、全方位合作的意願和決心。香港是一個完全自由進出的資本市場，上市規則清晰，上市流程透明，歡迎所有符合條件的新三板掛牌公司來香港上市。

他續稱，港交所和新三板也將加強信息互換和監管協調，並在投資者教育等方面開展合作，以促使兩地投資者公平得到充分、準確、及時的信息。

全國股轉公司運營的全國中小企業股份轉讓系統(簡稱全國股轉系統，俗稱新三板)是經中國國務院批准，依據《證券法》設立的繼上交所、深交所之後第3家全國性證券交易場所，主要為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務。截至2017年底，全國股轉系統掛牌企業數量為11,600餘家，累計發行融資金額為4,000億元人民幣。

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【14:03】

內地傳媒報道，全國中小企業股份轉讓系統公司與香港交易所周六簽署合作諒解備忘錄，「新三板+H股」正式落地，目前試點企業或在4間以內。雙方歡迎對方市場符合條件的掛牌/上市公司在該市場申請掛牌/上市；全國股轉公司對掛牌公司申請到港交所發行股票及上市，將不設前置性審查程序及特別條件。

李小加：內地搞CDR不代表香港冇得撈

on.cc東網專訊

立法會財經事務委員會開會討論新經濟企業上市新規。港交所行政總裁李小加表示，內地監管機構吸納新經濟企業上市的步伐確實很快，應該不久就有細節規例出台，港交所屆時得以更仔細地研究有關影響，但當局只是移除現有障礙，不代表有關企業不願來港第二上市，況且在海外註冊的內地企業只會考慮以中國預託證券(CDR)形式在內地上市，香港應該是他們海外上市的首選，並有信心市場的餅會愈做愈大，可以令香港得益。

港交所集團監管事務總監兼上市主管戴林瀚表示，收到超過280份諮詢意見，現時還在分析收集得來的意見，尋找需要改進和澄清的地方，但整體而言，公眾普遍支持今次上市新規。

李小加表示，「同股不同權」的諮詢結果預期本月底出爐，當具體規則出台後就能接受有關公司申請上市。至於會否被關於香港沒有集體訴訟的爭論所拖延，證監會行政總裁歐達禮表示，集體訴訟是政府和律政司的事，「同股不同權」應該會在沒有集體訴訟的情況下推出。

對於有議員擔心享有不同投票權的股東於公司上市後變質，歐達禮表示，很難制定一套準則定期評核他們是否適合擁有不同投票權，只能在上市前把關，又謂日落條款會顯著削弱香港吸引「同股不同權」公司上市的競爭力。

就不同投票權受益人的懲處問題，戴林瀚表示，要視乎性質而定，但監管力度和有關企業管治的要求已經增強。李小加強調，「同股不同權」公司上市估值達100億元的門檻就是要向市場展示有關公司管理層的能力。

另外，李小加表示會擴闊零收入公司的適用範圍，前提是要找出像監管藥物銷售的美國食品及藥物管理局(FDA)一類，能夠制定產品進程的第三方專業機構，但有收入的企業應該循正常上市準則處理。

CDR規模不大 難撼港股地位

文匯報

業界料同股不同權公司最快6月掛牌迎擊

內地研究短期內推出中國預託證券(CDR)，顯示內地與香港的交易所在爭取「獨角獸」企業上市的競爭白熱化，港交所(0388)更因此而在近日被市場力沽，大行如高盛等即下調港交所目標價並將其剔出「確信買入」名單。有消息指，CDR的細則最快於4月底出台，而阿里巴巴及京東等巨擘，最快可於6月發行CDR，意味與港交所最快今夏迎來首隻「同股不同權」公司掛牌的時間一致，令今夏兩地爭奪「獨角獸」的大戰，可能比俄羅斯世界盃更激烈。■文：香港文匯報記者 周紹基

面對中國證監會為吸引「獨角獸」上市大開綠燈，香港證監會主席唐家成表示，內地企業以CDR形式回歸A股屬無可厚非，認為香港非與內地競爭，美國才是本港的競爭對象，而CDR也可暫時處理科技公司回流中國的問題。內地傳媒指，中證監正在加快制訂CDR細則，發行CDR回歸A股將有8家試點企業，當中包括阿里巴巴和京東，至於有傳同步發行H股和CDR的小米，則因應香港上市流程，或稍有延後，上市時間表較阿里發行CDR的時間遲。

預託證券成交低 日漸式微

德勤中國全國上市業務組聯席領導合夥人歐振興表示，CDR的發行法規目前仍未知，也不知道能否作融資、發行量有多少，故是否對港交所構成競爭是言之尚早。他又指，本港在國際市場仍有吸引力，如果港交所在4月底完成諮詢及接受申請，在美國上市的中資企業5月遞表作第二上市，順利的話，仍可在6月掛牌，趕及與CDR的出台時間表。

投資者學會主席譚紹興接受香港文匯報訪問時更直言，CDR對港交所構成的威脅應不大，主要因為CDR的發行量其實有限，觀乎美國上市的ADR正日漸式微，可預期CDR帶來的效果未必太大。他舉例指，港股ADR的發行量，只有正股約5%，所以ADR的成交甚低，近年對港股的參考性也降低了，可謂日漸式微。

買賣成本高 基金興趣不大

至於CDR方面，其實早在十多年前，已一直盛傳中移動(0941)等大型國企，會以CDR形式回歸A股，但結果只聞樓梯響。譚紹興對香港文匯報表示，很多基金不能持有預託證券(DR)作投資組合，是DR近年式微的主因之一。由於預託證券的發行機制，是需要先找到一家金融機構託管股票，再透過該金融機構發出的DR讓投資者間接持股。若有關機構一旦出事，其所發行的預託證券便會失效，基金是不會冒這個風險的。

由於預託證券託管在金融機構中，有關機構需要收取一定的費用，也使得DR相較正股有一定溢價。他又指，一間金融機構的資本水平有限，託管規模便會受限制，例如騰訊(0700)有約4萬億元的市值，若發行10%作CDR之用，有關機構需託管約4千億元股票，這將對有關機構的資本水平帶來極大壓力。

【新規下月出爐】傳CDR最快年中推出

須留意, CDR 可能會分薄股市資金 !

NOW財經

【Now新聞台】中國預托證券(CDR)最快年中推出。

據《路透》報道指，CDR適用規則最快4月推出，意味首批公司可能最早年中發行CDR，據報中金公司及中信證券負責發行相關事宜。

中國證監會表示，正深入研究讓獨角獸企業回歸A股等問題，並借鏡國外成熟經驗，目前處於研究論述階段，當時機成熟時，中證監會積極推動落實。

華富財經

<匯港通訊> 據內地《財新網》報道,首批中國預託證券(CDR)名單,騰訊(00700)、舜宇(02382)、阿里巴巴集團和百度等共8間境外上市的科網巨頭悉數上榜,未來或以 CDR 形式回歸 A 股，而百度及網易更已表態會就此考慮。

Yahoo 知識

預托證券
Depository Receipt
 
在世界上的金融市場裏，有着很多大大小小的國際性預托銀行 Depository Bank ，他們都會對一些原本已經在本國發行股票的大型企業，提供在外國發行的交易證。 

憑證如果在美國發行，就是美國預托證券 American Depository Receipt ；簡稱 ADR。
憑證如果在歐洲發行，就是歐洲預托證券 European Depository Receipt ；簡稱 EDR。
憑證如果在中國發行，就是中國預托證券 China Depository Receipt ；簡稱 CDR。
憑證如果在香港發行，就是香港預托證券 HK Depository Receipt ；簡稱 HDR。
憑證如果在全球發行，就是金球預托證券 Global Depository Receipt ；簡稱 GDR。
 
發 行 預 托 證 券 的 公 司 通 常 是 大 型 跨 國 企 業；投 資 預 托 證 券 有 何 好 處 ? 

無 論 是 投 資 於 新 興 地 區 抑 或 是 發 達 國 家 的 非 美 國 企 業 ， 投 資 者 均 可 利 用 預 托 證 券 完 全 掌 握 市 場 機 會 。 

分 散 投 資
 
透 過 買 賣 預 托 證 券 ， 您 可 輕 易 投 資 於 全 球 不 同 地 區 的 股 票 。 發 行 預 托 證 券 的 公 司 遍 佈 不 同 國 家 及 行 業 ， 現 時 可 供 投 資 者 選 擇 的 預 托 證 券 便 來 自 逾 50 個 不 同 的 國 家。
 
節 省 成 本
 
相 對 直 接 買 賣 發 行 公 司 於 當 地 市 場 上 市 的 股 票 ， 利 用 預 托 證 券 或 可 減 低 投 資 成 本 。 例 如 於 美 國 市 場 買 賣 便 無 需 繳 付 交 易 費 、 交 易 徵 費 或 結 算 費 等 。
 
買 賣 靈 活
 
買 賣 及 持 有 預 托 證 券 跟 買 賣 一 般 股 票 一 樣 手 續 簡 便 。 投 資 者 可 進 行 少 至 一 股 預 托 證 券 的 買 賣 指 示 。
 
參 考 價 值
 
預 托 證 券 收 市 價 往 往 為 在 本 土 掛 牌 的 相 關 普 通 股 啟 示 下 一 個 交 易 日 的 參 考 價。
 
2008-07-16 17:07:13 補充：
除 非 特 別 於 預 托 證 券 票 據 上 駐 明 ， 否 則 預 托 證 券 持 有 人 享 有 的 權 利 與 持 有 相 關 股 票 的 股 東 並 無 分 別 。    

同股不同權 助港爭霸明年IPO

文匯報

今年欠大型新股 港IPO額排名跌至全球第四 

香港文匯報訊 (記者 張美婷) 今年本港新股市場暢旺，IPO宗數160宗創歷史新高，惟統計顯示，由於缺乏大型新股，本港今年IPO集資額將縮至約1,300億元，為2012年以來最低，當中今年頭十大新股集資808億元，較去年十大的1,482億大減45%，本港因此未能蟬聯全球最大 IPO市場龍頭。畢馬威昨預期，本港明年IPO集資額可望大幅回升54%，至逾2,000億元，主要會受惠「同股不同權」「新經濟」企業的上市。

畢馬威昨公佈2017年IPO市場回顧及展望報告，截至今年11月底，本港IPO總集資額只有1,150億元，在全球排名跌至第4位。今年IPO市場頭3位，分別是紐約 (2,268億港元)、上海 (1,540億港元) 及倫敦 (1,220億港元)。該行預料，本港今年全年，主板將有80宗IPO，集資總額1,240億元，較2016年的72宗IPO的集資總額1,910億元下降35%；由於缺乏大型IPO項目，平均交易規模下跌至近十年最低水平。創業板全年有80宗IPO，集資額60億元，IPO數量創下歷史新高。

今年IPO額5年最低 數量新高 

本港明年IPO市場料聚焦「同股不同權」新股，港交所日前指出，市場對引入「同股不同權」上市架構已有共識，很快將公佈相關方案，並預料明年下半年會准許該類「新經濟」企業上市。畢馬威香港資本市場發展主管合夥人李令德昨表示，過去本港市場欠缺容納非傳統股權架構的選擇，令不少超大型科技企業赴美上市，若本港修改上市規則，相信可吸引更多科技企業來港上市，令本港明年IPO表現在排名中可以繼續名列前茅。

市傳有意來港上市的「同股不同權」新股包括螞蟻金服、小米及可能來港作第二上市的阿里巴巴等，而平保旗下的陸金所亦可能來港上市。不過李令德強調，目前香港作為國際金融中心，地理位置上又鄰近內地，相信新經濟企業上市時會考慮經濟環境，同股不同權只是其中一個考慮上市的因素。

明年港IPO集資額可超2千億

畢馬威預計，明年香港IPO集資總額將超過2,000億元，實際結果取決於若干大型IPO項目的上市地點以及國有企業改革的進展情況。同時，明年本港IPO市場仍將以中小規模企業上市為主。新的主板及創業板上市要求將於2018年生效，創業板來年的上市數量有望保持2017年水平。

改革迎合潮流 增港市場吸引

李令德續表示，隨着本港與內地資本市場進一步互聯互通，「一帶一路」倡議和粵港澳大灣區等建設的推進，有助提升市場交易量，加上大量處於尚未盈利階段的內地「新經濟」企業正在尋求海外上市，為進一步發展籌集資金，只要香港的市場改革迎合市場潮流，將可吸引更多海內外企業來港上市，估計教育和醫療亦會成為焦點。

至於近期證監會聯同廉政公署調查上市公司，李令德表示，本港監管機構持續檢視並確保市場運作健康，相信對投資者有利，而行動亦會受市場歡迎。

證監會：正調查15個IPO保薦人

on.cc東網專訊

外電報道，香港證監會法規執行部執行董事魏建新表示，證監會正在調查15個IPO保薦人，認為保薦人的工作有時不符合標準，包括沒有驗證關鍵的業務數據及營收信息。

魏建新指出，公司造假造成數以十億港元計的損失，證監會正對136項公司造假案展開調查，並研究針對香港與中國之間的犯罪活動新監管對策。

on.cc東網專訊

證監會法規執行部執行董事魏建新表示，正調查15家新股保薦人，指它們的把關工作有缺失，並導致投資者數以十億元計的損失。同時，證監會亦留意到多個由公司網絡組成的「邪惡集團」(Nefarious Groups)出現，證監會已啟動有史以來最大規模的搜查行動。

魏建新周三出席論壇時指出，對本港國際金融中心地位構成最大威脅是企業詐騙及失當行為，證監會現正調查136宗有關個案，當中有28宗尤其嚴重。大部分嚴重個案涉及誇大收入和循環融資，當中很多由關聯方和假客戶構成。

同時，證監會留意到在多宗企業詐騙個案中，相通之處是公司上市時，保薦人並未有做好把關工作，如沒有驗證關鍵業務數據，包括主要客戶及收入等資料。因此，證監會尤其關注保薦人工作與企業造假的關係。他強調，保薦人是有責任，就上市申請人的披露進行盡職審查，證監會盡一切努力確保保薦人需要問責。

證監會亦留意到近年有多個由公司網絡組成的「邪惡集團」出現，它們利用監管的盲點，偽裝進行表現面上是合法、但從商業角度上是並不合理的交易。它們甚至以市場操控的手法欺騙小投資者。

魏建新表示，證監會早前成立的跨部門小組(ICE)現正執行一套複雜的監管策略，以識別及殲滅這些集團。對於其中一個網絡集團，證監會更已啟動有史以來最大規模的搜查行動，調動證監會三個部門共136人，上門進行搜索。證監會現正處理從搜查中取得有關證據。

市場人士形容，證監會有關行動非常「震撼」，市傳有關網絡集團已不斷放售手上的殼股，甚至以較低價沽出，「聽聞一隻主板殼，四億多元都肯賣出！」亦有指不少公司也相繼出售網絡集團內的其他公司股份，即所謂「拆網」，以免成為監管機構針對對象。

公共專業聯盟財經政策發言人甄文星表示，現時有約100家保薦人，有15%保薦人被調查是值得關注的數字。以現時不少保薦人行的人手及經驗，根本難以應付盡職審查工作，建議效法英國另聘用會計師行獨立地為保薦人工作，可以將大部分保薦人律師之工作轉交給保薦人會計師來處理。此外，曾有內地民企串同當地官方單位造假，導致保薦人防不勝防，將所有責任推去保薦人也不公平。

另外，魏建新又提到，現時跨境搜證是證監會最大的監管挑戰，正研究一套新監管對策處理這問題。